7月(yue)9日，步长(chang)制药（603858.SH）回复了上交所对其2023年财报的(de)问(wen)询。
在先前问(wen)询中，上交所要求步长(chang)制药披露2023年药品占比、销售费用去(qu)向等情况。
这已经不是步长(chang)制药首度收到(dao)监(jian)管层关于财报的(de)问(wen)询。2022年财报发布后，上交所也提出相关问(wen)询。此后步长(chang)制药的(de)审计机构信永中和会计师(shi)事务所（特(te)殊(shu)普通合伙）（下(xia)称“信永中和”）更是因为履责不到(dao)位遭(zao)监(jian)管警示。
从此次回复来看(kan)，步长(chang)制药仍(reng)然存在两大压力。
一是步长(chang)制药的(de)核心(xin)品种面临“双面夹击”。
步长(chang)制药旗(qi)下(xia)的(de)心(xin)脑血管类核心(xin)药物复方脑肽节苷(gan)脂注射液、复方曲肽注射液、谷红注射液已被调出省级医保(bao)目录(lu)，陷入(ru)收入(ru)锐减的(de)窘境；同时核心(xin)品种脑心(xin)通胶囊、丹红注射液、稳心(xin)颗粒的(de)原材料价格(ge)波动较大，都给(gei)步长(chang)制药带来较高的(de)成本压力；
压力已然有所显现。7月(yue)9日晚步长(chang)制药披露的(de)业绩预告显示，2024年上半年归母净利(li)润为1.86亿元至2.68亿元，同比下(xia)滑(hua)64.08%到(dao)75.07%。
二是步长(chang)制药的(de)销售费用去(qu)向仍(reng)然存疑。
2023年，步长(chang)制药的(de)销售费用合计达到(dao)63.69亿元，占收入(ru)的(de)比例接近5成。其中部分销售费用流向了杭州嘉辰凯越健康发展有限公司（下(xia)称“嘉辰凯越”）、杭州通汇融健康管理咨(zi)询有限公司（下(xia)称“通汇融”）、杭州凌凡昆达健康管理咨(zi)询有限公司（下(xia)称“凌凡昆达”）、杭州研臻商(shang)策市场(chang)营销策划有限公司（下(xia)称“研臻商(shang)策”）。
但信风（ID:TradeWind01）注意到(dao)，天眼查(cha)显示这4家供(gong)应商(shang)已经注销，这距离其成立才不过1年。
年报连续遭(zao)问(wen)询
步长(chang)制药的(de)财报信披问(wen)题一直都是监(jian)管层关注重点。
早在2023年6月(yue)，步长(chang)制药因为2022年财报存在商(shang)誉减值(zhi)合理性(xing)等问(wen)题遭(zao)到(dao)了上交所的(de)问(wen)询。此后信永中和由于在步长(chang)制药商(shang)誉减值(zhi)事项(xiang)、收入(ru)科目等方面的(de)审计存在职责履行不到(dao)位的(de)情形，而被实施监(jian)管警示。
随(sui)着2023年财报披露，步长(chang)制药再度收到(dao)上交所的(de)财报问(wen)询函。
具体来看(kan)，上交所主(zhu)要就步长(chang)制药的(de)收入(ru)占比、销售费用等情况展开问(wen)询。
一直以来，步长(chang)制药主(zhu)要按(an)照心(xin)脑血管、妇科、泌尿、医疗器(qi)械和其他对产品收入(ru)情况进行分类，但这种分类方式让市场(chang)对步长(chang)制药具体品类收入(ru)情况倍感模(mo)糊。
上交所对此要求步长(chang)制药按(an)照产品名称等清晰阐述收入(ru)的(de)占比情况。
“按(an)照治疗领(ling)域分别列示报告期内医药工业业务主(zhu)要产品销售情况，包括产品名称、销量、价格(ge)及其变(bian)化、对应主(zhu)要原材料的(de)采购成本及价格(ge)变(bian)动情况。”上交所指出。
步长(chang)制药的(de)回复显示，其用于治疗心(xin)脑血管的(de)产品收入(ru)均(jun)出现不同程度的(de)下(xia)滑(hua)。
2023年，步长(chang)制药的(de)脑心(xin)通胶囊、复方脑肽节苷(gan)脂注射液、复方曲肽注射液、谷红注射液分别实现了29.37亿元、3.29亿元、3.03亿元和1.78亿元，分别同比下(xia)滑(hua)了2.44%、55.39%、52.84%和84.89%。
主(zhu)因是2019年医保(bao)政策要求原省级药品目录(lu)内按(an)规定调增的(de)乙类药品，应在3年内逐步清理并调出目录(lu)。
受(shou)到(dao)该政策的(de)影响，在这一名单内的(de)复方脑肽节苷(gan)脂注射液、复方曲肽注射液、谷红注射液已经在2022年底退出各省级医保(bao)目录(lu)。
这造成了这三大产品收入(ru)锐减。
步长(chang)制药同时还承受(shou)着原材料价格(ge)上涨的(de)压力。
目前步长(chang)制药旗(qi)下(xia)年销售额超过5亿元的(de)产品分别为脑心(xin)通胶囊、丹红注射液、稳心(xin)颗粒和肝爽颗粒，合计收入(ru)达到(dao)79.54亿元，占比达到(dao)60.05%。
脑心(xin)通胶囊、丹红注射液、稳心(xin)颗粒的(de)原材料均(jun)出现了大幅涨价。
具体来看(kan)，脑心(xin)通胶囊所用的(de)原材料全蝎、水蛭均(jun)大幅涨价，例如2023年全蝎的(de)采购价为2660.55元/KG-2706.42元/KG，同比增幅在6.50%-45.73%不等；
稳心(xin)颗粒所用的(de)原材料党参、三七同样出现大幅涨价。例如2023年党参的(de)采购价为62.84元/KG-165.14元/KG，较2022年62.84元/KG的(de)价格(ge)同样出现了较大的(de)增幅；
稳心(xin)颗粒所用的(de)原材料三七价格(ge)变(bian)化显著，2023年采购价为154.13元/KG-259.63元/KG，同比2022年涨幅达到(dao)8.39%-22.51%。
成本承压后，步长(chang)制药对产品进行提价幅度有限。
2023年脑心(xin)通胶囊、丹红注射液、稳心(xin)颗粒的(de)销售单价分别为24.97元/盒(he)、16.85元/盒(he)、25.06元/盒(he)，分别同比2022年涨价5.40%、0.30%和6.28%。
不仅如此，今年4月(yue)医保(bao)局“点名”脑心(xin)通胶囊存在价格(ge)虚高的(de)情形后，步长(chang)制药还下(xia)调了该品类的(de)挂网价格(ge)，规格(ge)36粒/盒(he)原价为21.89元-23.69元，调整后为19.90元；48粒/盒(he)原价为28.95元-31.59元，调整后为26.26元；72粒/盒(he)原价为48.31元，调整后为38.81元。
这都给(gei)步长(chang)制药的(de)业绩带来更多(duo)不利(li)影响。
7月(yue)9日晚，步长(chang)制药发布了2024年上半年业绩预告，预计当期归母净利(li)润为1.86亿元至2.68亿元，同比下(xia)滑(hua)64.08%到(dao)75.07%。
“部分产品因医保(bao)受(shou)限或被部分省份纳(na)入(ru)重点监(jian)控目录(lu)使得销量减少，导致本期收入(ru)规模(mo)较上年同期下(xia)降。”步长(chang)制药指出，“部分产品中药材价格(ge)比上年同期上涨使得本期主(zhu)营业务成本同比增加。”
下(xia)半年，步长(chang)制药仍(reng)面临着业绩压力。
4家“消失(shi)”的(de)供(gong)应商(shang)
此次步长(chang)制药受(shou)到(dao)监(jian)管层关注的(de)问(wen)题还有销售费用。
2023年，步长(chang)制药的(de)销售费用达到(dao)63.69亿元，占收入(ru)的(de)比例达到(dao)48.09%。
“补充披露近三年前十(shi)大销售费用支付(fu)对象、金额、费用性(xing)质(zhi)、是否关联方等，说明公司主(zhu)要销售费用支付(fu)对象是否存在重大变(bian)化及其原因。”上交所指出。
根据步长(chang)制药的(de)解释，2023年位居前十(shi)大销售费用支付(fu)对象的(de)公司分别为海(hai)南椰云众包科技有限公司（下(xia)称“椰云众包”）、嘉辰凯越、通汇融、凌凡昆达、研臻商(shang)策等，合计销售费用达到(dao)9.37亿元，主(zhu)要用于开展市场(chang)活动、调研、学术活动等。
值(zhi)得一提的(de)事，这些公司基本是小微企业，规模(mo)有限。
例如椰云众包的(de)参保(bao)人(ren)数(shu)仅1人(ren)，但2023年步长(chang)制药支付(fu)给(gei)该公司的(de)销售费用高达4.49亿元，人(ren)员(yuan)数(shu)量与其业务规模(mo)并不匹配。
不过，步长(chang)制药解释称和小微企业合作(zuo)有价格(ge)优惠。
“国家为支持小微企业发展，推出各项(xiang)优惠红利(li)政策，公司选择这部分推广服(fu)务商(shang)相应可(ke)以享受(shou)价格(ge)优惠。”步长(chang)制药指出。
即便(bian)如此，这其中仍(reng)然存在一定的(de)疑点。
信风（ID:TradeWind01）注意到(dao)，嘉辰凯越、通汇融、凌凡昆达和研臻商(shang)策均(jun)已经注销。天眼查(cha)显示，这4家公司均(jun)成立于2023年3月(yue)，地址(zhi)均(jun)位于浙江(jiang)省杭州市拱墅区武林新村104号。
2023年，步长(chang)制药向嘉辰凯越、通汇融、凌凡昆达和研臻商(shang)策支付(fu)的(de)销售费用分别为0.13亿元、0.11亿元、0.09亿元和0.09亿元。
诡异的(de)是合作(zuo)仅1年后，今年5月(yue)开始这4家公司轮(lun)番集体注销，这距离其成立也不过1年。
这都给(gei)步长(chang)制药销售费用的(de)合理性(xing)打(da)上更多(duo)问(wen)号。
信风（ID:TradeWind01）已向步长(chang)制药发送邮件求证供(gong)应商(shang)与销售费用匹配情况的(de)问(wen)题，但截至发稿前尚(shang)未得到(dao)回应。
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