美股风声鹤唳(li)，隔夜英伟达高位跳水8%，纳指止步七日连创(chuang)新高，“恐慌指数”VIX飙高。
都(dou)是被(bei)这个(ge)周五给吓的？
当天，美股“三巫日”将有约5.5万亿美元期权到期，规模史上最(zui)大。
而本次期权到期，恰(qia)逢标(biao)普(pu)道琼斯指数进行(xing)指数重(zhong)平衡，随后ETF也将进行(xing)相应调整(zheng)，为(wei)市场波(bo)动性再添一股推波(bo)助澜的力(li)量。
其中(zhong)，英伟达可(ke)能“首当其冲”，相关期权到期价值是所(suo)有标(biao)的资产(chan)中(zhong)第二大的，仅次于标(biao)普(pu)500。
事关5万亿美元
美股“三巫日”（Triple Witching Day）是指指数、股票和ETF期权这三种金融(rong)衍生工(gong)具的合约在同一天到期的日子，每年四次，通常是三月、六月、九月和十(shi)二月的第三个(ge)星期五。
由于投资者和交易员需(xu)要在这些(xie)合约到期之前调整(zheng)他们的持仓，在“三巫日”前后，市场往往会经历较大的波(bo)动和成交量的增加。
据(ju)期权分析平台SpotGamma估计，约5.5万亿美元的指数、股票和ETF期权将在周五到期。据(ju)高盛分析师John Marshall估计，到期期权的名义(yi)价值将超(chao)过5.1万亿美元，将是有史以来(lai)规模最(zui)大的一次。
周五将到期的期权代(dai)表的名义(yi)价值相当于罗素3000指数市值的9.3%，这一比例高于绝大多数月份，仅次于2023年12月。
近一半的标(biao)普(pu)500期权仍然是末日期权。当前散户交投仍然非常活(huo)跃，标(biao)普(pu)500指数SPX的1手期权和末日1手期权交易在总(zong)交易中(zhong)的比例仍然很(hen)高。
市场提(ti)前反应
据(ju)媒体(ti)高盛全球市场部门董事总(zong)经理(li)Scott Rubner称，伴随长伽码（指持有某种期权策略(lue)时，标(biao)的资产(chan)价格波(bo)动对策略(lue)价值的正增益）约50亿美元的消失，市场可(ke)能会经历一段时间的动荡。
SpotGamma创(chuang)始(shi)人Brent Kochuba指出，这一次与看涨期权挂钩的到期价值是看跌期权名义(yi)价值的 11 倍(bei)左右，这与上个(ge)季度相比有很(hen)大不同，当时该比率接近 5:1。差距扩大表明对上行(xing)敞口的需(xu)求(qiu)不断增长，同时对看跌期权的需(xu)求(qiu)不断萎缩。
Kochuba表示，这可(ke)能会导致周五及下周初某些(xie)高交易量股票和指数出现小幅下挫。
周四，美股市场已经提(ti)前反应，由于与英伟达相关的合约到期价值高企(qi)，英伟达盘中(zhong)波(bo)动剧烈(lie)，涨3.8%后一度转跌4.5%，日内等于从最(zui)高位跳水8%，最(zui)终收跌3.5%脱离历史新高。
此前两日表现亮眼的芯片股也高开低走，行(xing)业指数和台积电(dian)、美光科技、高通、Arm、甲(jia)骨文等AI股均脱离新高。
美股大盘方(fang)面(mian)，标(biao)普(pu)500指数在八天里第二天下跌并脱离新高，纳指和纳指100跌离新高，“恐慌指数”VIX大涨，升破13。
商品反弹，美油连续三个(ge)交易日创(chuang)七周新高并升破82美元，布油上逼86美元，现货黄金涨超(chao)1%，一度升破2360美元至两周新高。
英伟达可(ke)能“首当其冲”
自2022年底以来(lai)，Nvidia股价已飙升近800%，购买英伟达看涨期权在过去一年中(zhong)已成为(wei)一种越来(lai)越受欢迎的交易。
根据(ju) SpotGamma 数据(ju)，随着投资者以近乎(hu)前所(suo)未有的速度涌入与英伟达相关的看涨押注，导致英伟达看涨期权的未平仓合约高于与标(biao)普(pu)500和其它跟踪(zong)大盘股指数的热门ETF相关合约，这种情况被(bei)认为(wei)"极为(wei)罕见"，约有三分之一的英伟达相关未平仓期权预计将在本周五到期。
据(ju)彭博，这次英伟达相关期权到期价值是所(suo)有标(biao)的资产(chan)中(zhong)第二大的，仅次于标(biao)普(pu)500，高于SPDR S&P 500 ETF以及Nasdaq 100等相关ETF。
分析认为(wei)，推动英伟达股价上涨的动力(li)可(ke)能在本周五期权到期后减弱，一直在助推股价走高的 "Gamma挤压"现象可(ke)能放缓(huan)。
"Gamma挤压"指的是密集的看涨期权购买迫使期权市场做市商购买更多的底层股票以对冲风险，从而形成推升股价的良性循环。
SpotGamma指出，随着周五期权到期，英伟达将失去约一半的gamma，这可(ke)能会抑制其动能。此外，很(hen)少看到未平仓合约>140。
这种单只股票的波(bo)动性会滋生不稳定性，不太可(ke)能从“股价上涨，波(bo)动率上涨”的极端行(xing)情，转变为(wei)“股价持平，波(bo)动率下降”的情况，更可(ke)能的情况是“股价下跌，波(bo)动率保持高位”。