尽管(guan)新能源车(che)在(zai)驾驶体验等方(fang)面(mian)上已经超越燃油车(che)，但纯电动汽车(che)的里程焦虑、充电难(nan)等痛点问题依(yi)然存(cun)在(zai)，是制约其发展的主要障碍。
在(zai)此(ci)背景(jing)下，2024年新能源汽车(che)的能源补给环节更加受到行业的关注，众多车(che)企也正通(tong)过(guo)不(bu)同的创新手段(duan)，打造自己的能源补给网(wang)络，以构建竞争护(hu)城河。目前(qian)，以蔚(wei)来代表的充换电一体、小鹏代表的800V高压快充、以及理想代表的增程式(插电混动)等方(fang)案均是热门(men)选项。
以换电模式为(wei)例，该(gai)模式能通(tong)过(guo)本身的高效率(lu)缩短(duan)补能时间，缓解用户的续航焦虑。但硬币的另一面(mian)是，由(you)于不(bu)同汽车(che)品牌的电池规格和技术标准并不(bu)统一，绝(jue)大(da)部分车(che)企都需要自行建设换电站网(wang)络，这无疑会带来巨大(da)的投资成本。
因此(ci)，蔚(wei)来车(che)主眼中“叫好又叫座”的换电服(fu)务在(zai)外(wai)界看来更多是“赔本赚吆(yao)喝”。但如(ru)今，蔚(wei)来的换电模式似乎迎来了自己的证明(ming)时刻。
5月31日，蔚(wei)来宣布蔚(wei)来能源投资(湖北)有限公司获武(wu)汉光创新兴技术一期创业投资基(ji)金合伙企业(有限合伙)(简称：武(wu)汉光创基(ji)金)等机(ji)构15亿元战略(lue)投资。
在(zai)业内看来，这次蔚(wei)来换电业务引入外(wai)部资本，或是其在(zai)资本层面(mian)对外(wai)开(kai)放的第一步。
一、武(wu)汉光创基(ji)金是何来头？
本次战略(lue)投资方(fang)——武(wu)汉光创基(ji)金，其背景(jing)值得重点关注。
据悉，武(wu)汉光创基(ji)金背靠的武(wu)汉光谷(gu)产业投资有限公司(简称：光谷(gu)产投)，是武(wu)汉东湖高新技术开(kai)发区最大(da)的国有企业湖北省科技投资集(ji)团有限公司的全资子(zi)公司，背后有着武(wu)汉东湖新区管(guan)委会的背景(jing)。
在(zai)这样的背景(jing)支持下，其所拥有的雄厚(hou)实(shi)力也是可以想象的。公开(kai)资料显示(shi)，光谷(gu)产投注册资本100亿元，全资控股武(wu)汉光谷(gu)产业基(ji)金管(guan)理有限公司。截至2022年底，光谷(gu)产业投资围绕东湖高新区“221”产业，参与投资管(guan)理的直投项目及基(ji)金54个、出资规模近400亿元，管(guan)理的股权资产规模超400亿元。
此(ci)外(wai)，蔚(wei)来所在(zai)的硬科技领域其实(shi)一直是光谷(gu)产投重点关注和偏好的领域。
据了解，光谷(gu)产投聚焦硬科技和生命(ming)健康领域，资金不(bu)断涌向行业头部企业。自成立以来，光谷(gu)产投投资了格科微、万润(run)新能源、联特科技、飞恩微电子(zi)、纽福斯、友芝友生物等一大(da)批优秀(xiu)企业。其中，格科微、联特科技、万润(run)新能源、友芝友生物已实(shi)现上市，飞恩微被纳(na)入2023年第29批湖北省企业技术中心(xin)名单，纽福斯入选“德勤中国明(ming)日之星”。凡此(ci)种种，足以证明(ming)光谷(gu)产投在(zai)硬科技领域及战略(lue)性新兴产业投资上的实(shi)力和独到眼光。
图片来源：官网(wang)
此(ci)次武(wu)汉光创基(ji)金投资蔚(wei)来，往小了说是对蔚(wei)来能源在(zai)换电产业绝(jue)对主力地位的认可。往大(da)了说，是与当前(qian)国家(jia)政策的高度(du)契合以及对中国换电产业的看好，有望让武(wu)汉率(lu)先成为(wei)国内新型能源建设的标杆。
毕竟(jing)在(zai)宏观层面(mian)上，当前(qian)换电补能已经成为(wei)国家(jia)高度(du)重视的热门(men)领域。
2020年5月，换电首次被写入政府工作报告(gao)。在(zai)此(ci)之后，国家(jia)密集(ji)出台了一系列文件，包括《关于进一步提升充换电基(ji)础设施服(fu)务保障能力的实(shi)施意见(jian)》、《关于启动新能源汽车(che)换电模式应用试点工作的通(tong)知》、《关于进一步构建高质(zhi)量(liang)充电基(ji)础设施体系的指导意见(jian)》等，大(da)力推进换电模式的建设和应用。
此(ci)外(wai)，在(zai)全国工业和信(xin)息化(hua)工作会议上也提到，2024年要巩固提升优势产业领先地位，支持新能源汽车(che)换电模式发展，抓(zhua)好公共领域车(che)辆全面(mian)电动化(hua)先行区试点，这是国家(jia)首次明(ming)确支持换电模式发展。
在(zai)此(ci)背景(jing)下，换电产业的市场规模迅速扩大(da)，千亿市场蕴含其中。
中金公司相关研究(jiu)指出，除换电车(che)型和动力电池外(wai)，换电站制造、换电站运营、电池银行也将成为(wei)增值点。艾瑞咨(zi)询(xun)亦表示(shi)，到2025年，整个换电产业合计规模有望超2000亿元。其中，换电站换电设备市场规模将达到1012亿，复合年增长率(lu)为(wei)118%；换电站运营市场规模将达616亿元，复合年增长率(lu)达到了90%；换电站用电市场(电池储备等)规模将达355亿元，复合增长率(lu)约118%。
图片来源：艾瑞咨(zi)询(xun)
从公司层面(mian)来看，蔚(wei)来虽然不(bu)是发明(ming)换电模式的公司，但是第一个将换电技术发展成熟并推广开(kai)的公司，自然成为(wei)资本认可符合当下产业投资支持和鼓励方(fang)向的优质(zhi)标的。
作为(wei)助推换电产业发展主力，蔚(wei)来在(zai)充换电设施的部署上走在(zai)了行业前(qian)列。数据显示(shi)，蔚(wei)来目前(qian)全国换电站布局数量(liang)突(tu)破(po)2400座，已经用“换电”的标签拔得头筹(chou)。公司通(tong)过(guo)技术创新，在(zai)解决充电难(nan)、实(shi)现电网(wang)负荷的有效调节等方(fang)面(mian)具有极高的行业参考价值，也为(wei)进一步扩大(da)换电设施的建设奠(dian)定了坚实(shi)基(ji)础。因此(ci)对于广大(da)投资者和企业来说，选择投资蔚(wei)来能源或与其开(kai)展合作，不(bu)失为(wei)一个抢占补能赛道先机(ji)的明(ming)智之举。
二(er)、大(da)笔投资对蔚(wei)来而言有何助力？
聚焦蔚(wei)来能源，能够(gou)获具备地方(fang)政府背景(jing)的产业投资基(ji)金增资，其好处不(bu)言而喻。
首先，武(wu)汉光创基(ji)金这一笔大(da)额(e)资金，直接为(wei)公司带来庞大(da)的现金流支持，可用于助力蔚(wei)来能源加速在(zai)充换电基(ji)础设施领域的建设，抢占先机(ji)，巩固其能源建设领先优势。此(ci)外(wai)，伴随着蔚(wei)来能源换电网(wang)络的持续扩大(da)，能够(gou)为(wei)用户提供更好的补能体验，带来了高用户价值和高粘性，提升蔚(wei)来品牌和乐道品牌的整体竞争力。
其次，蔚(wei)来自从去年年底以来逐步扩大(da)其换电“朋友圈”，从最先与长安汽车(che)牵手，再(zai)到5月21日一汽集(ji)团高调宣布加入蔚(wei)来换电联盟，目前(qian)蔚(wei)来已经成功与包括吉利、奇瑞、江淮、路(lu)特斯、广汽等在(zai)内的7家(jia)车(che)企“牵手”，从而积累起(qi)数量(liang)庞大(da)的其他品牌汽车(che)品牌用户。
此(ci)次获得国资如(ru)此(ci)大(da)额(e)的战略(lue)投资，能够(gou)为(wei)公司带来极好的示(shi)范效果，同时为(wei)其在(zai)换电产业上的能力进行有力背书，进而增强外(wai)部对于蔚(wei)来能源开(kai)放的信(xin)心(xin)和信(xin)任，助力换电“朋友圈”加速扩容，带动蔚(wei)来能源进一步对外(wai)扩张。如(ru)此(ci)循环，也就形(xing)成了外(wai)界提到的“飞轮效应”。武(wu)汉光创基(ji)金此(ci)次战略(lue)增资，令这一“飞轮”快速转动了起(qi)来，企业护(hu)城河也将越来越深。
这就是所谓“一子(zi)落，满盘(pan)活”的效果。
更深层次来看，战投一般来说有丰富的产业资源、优秀(xiu)人才、先进的管(guan)理理念、先进生产技术和设备等优质(zhi)核心(xin)资源要素。引入外(wai)部优质(zhi)的战投资源，蔚(wei)来可以在(zai)较短(duan)时间内充分利用这些资源，从而加速产业布局的优化(hua)，促(cu)进上下游产业链的整合。
通(tong)过(guo)产业协同，蔚(wei)来不(bu)仅有望实(shi)现盈利能力的提升，还可以增强其市场地位和影响力，为(wei)企业的长远发展奠(dian)定坚实(shi)基(ji)础。
除此(ci)之外(wai)，引入外(wai)部股东，能够(gou)优化(hua)蔚(wei)来的资本结构，并提升蔚(wei)来在(zai)银行的信(xin)用评(ping)级(ji)或资本市场的融资能力，进一步提升企业的价值，拔高蔚(wei)来能源在(zai)资本市场中形(xing)象和市场认可度(du)。
随着公司业务规模的持续扩大(da)和盈利水(shui)平的稳(wen)步提升，蔚(wei)来能源在(zai)将来分拆上市或独立发展成为(wei)一个可行的战略(lue)选择。这样一来不(bu)仅能够(gou)为(wei)公司带来资本运作的灵活性，提高市场定位的明(ming)确性，还能通(tong)过(guo)专业化(hua)管(guan)理提升运营效率(lu)和市场竞争力。
同时，蔚(wei)来可以更加聚焦于核心(xin)业务，优化(hua)资源配置，而独立运营的蔚(wei)来能源则可以在(zai)全球市场上更加灵活地应对变化(hua)，促(cu)进创新。这无疑将为(wei)公司未来的发展打开(kai)更广阔的想象空(kong)间，为(wei)股东创造更大(da)的价值。
三、能源将成为(wei)蔚(wei)来的“现金奶牛”
能够(gou)获得大(da)笔投资固然值得欣喜，但外(wai)力再(zai)强终究(jiu)是别人的，也难(nan)以成为(wei)资本市场长期选择的价值锚点，最关键的还是公司自身商业模式的可行性。
伴随着争议而生的蔚(wei)来能源，始终坚持着“基(ji)建先行-内部闭环-全场景(jing)验证-对外(wai)开(kai)放”的发展路(lu)径，如(ru)今已经形(xing)成了有效闭环，庞大(da)的充换电网(wang)络不(bu)仅服(fu)务蔚(wei)来、乐道，还服(fu)务于换电战略(lue)合作车(che)企，推动产业发展的同时，自身商业变现潜能也持续得到验证。
截至6月3日，蔚(wei)来能源布局充电站3869座，超充桩22616根，充电业务中超80%电量(liang)服(fu)务蔚(wei)来以外(wai)用户。此(ci)外(wai)，据《中国充电联2023年全国电动汽车(che)充电基(ji)础设施统计》，截至2023年12月，蔚(wei)来充电站数量(liang)在(zai)全行业排名第14位，月充电电量(liang)排名第10，充电功率(lu)排名第12。蔚(wei)来充电业务整体运营效率(lu)位居高位，毛利已接近转正。
由(you)此(ci)观之，蔚(wei)来能源已经走到了“对外(wai)开(kai)放”这一步，且自我造血能力充足，足以回应此(ci)前(qian)的市场质(zhi)疑。
更重要的是，蔚(wei)来拥有着全国最大(da)的换电网(wang)络。
截至6月3日，蔚(wei)来已在(zai)全国布局换电站2429座，其中高速公路(lu)换电站802座，连接700+座城市，已建成“7纵6横11大(da)城市群”高速换电网(wang)络，2025年将打通(tong)“9纵9横19大(da)城市群”高速换电网(wang)络。
这一点尤为(wei)重要，毕竟(jing)换电这件事核心(xin)在(zai)于规模效应能否(fou)发挥，主要体现在(zai)用户规模和换电站数量(liang)这两(liang)个方(fang)面(mian)。
一方(fang)面(mian)，只有足够(gou)庞大(da)的用户规模，才能带动换电站利用率(lu)提升，从而降低换电服(fu)务的单位成本；另一方(fang)面(mian)，足够(gou)充足的换电站才能吸引、承载足够(gou)多的用户入驻。
从更宏观的视角来看，换电也是新能源汽车(che)产业解决当前(qian)痛点问题的有效手段(duan)。
目前(qian)，仍有不(bu)少新能源汽车(che)车(che)主偏爱(ai)增程、混动车(che)型，归(gui)根结底还是补能焦虑问题。此(ci)外(wai)，电池寿命(ming)衰减也是一个不(bu)可逆且无法忽(hu)视的问题。
换电恰好可以很好解决这两(liang)大(da)痛点，此(ci)外(wai)换电模式还能有效缓解电网(wang)压力，得到了政策端的大(da)力支持。由(you)此(ci)，千亿级(ji)的换电蓝海市场随之呈现。
充电和换电无所谓优劣之分，均有对应的消费场景(jing)，对于特定的消费者而言，不(bu)同时间段(duan)所需的补能方(fang)式都不(bu)一样，产业端应该(gai)将选择权交(jiao)给用户，企业要做的就是把应有的服(fu)务摆在(zai)用户面(mian)前(qian)，这也是蔚(wei)来能源差异化(hua)所在(zai)。
不(bu)可否(fou)认的是，双线(xian)并行所需的前(qian)期投资是巨大(da)的，进而拖累了整体财务数据，这也是长期以来市场担忧的地方(fang)。但蔚(wei)来“充电业务开(kai)始盈利，换电朋友圈不(bu)断扩大(da)”的趋势已然形(xing)成，能源上的投资已经进入收获期，并慢慢转化(hua)为(wei)规模优势，有望创造一个新的“现金奶牛”。
四(si)、结语
之前(qian)，市场对蔚(wei)来能源的盈利能力存(cun)有疑虑。然而，随着新投资者的加入，不(bu)仅说明(ming)了蔚(wei)来能源已经达到了对外(wai)“开(kai)放”的阶段(duan)。更重要的是，这说明(ming)了即使是投资审慎度(du)最严格的政府也认可蔚(wei)来能源的商业价值和盈利预期。这为(wei)外(wai)界吃下了一颗“定心(xin)丸”，有望成功安抚市场的担忧。
对于蔚(wei)来来说，今年的关键任务是确保战略(lue)的顺利执行，避免(mian)不(bu)必要的失误，并在(zai)体系化(hua)能力成熟后发挥其潜力。至于蔚(wei)来能否(fou)成功进入一个积极的增长循环，不(bu)妨让我们拭目以待(dai)。