在7月1日表态将面向(xiang)部分公开市(shi)场业务(wu)一(yi)级交易(yi)商开展国债借入(ru)操作后，央行已与几家主(zhu)要金融机构签(qian)订了债券借入(ru)协(xie)议。
7月5日，央行证实，目前已签(qian)协(xie)议的金融机构可(ke)供(gong)出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入(ru)国债，且将视债券市(shi)场运行情况，持续借入(ru)并卖出国债。
7月1日午间，央行表态，为(wei)维(wei)护(hu)债券市(shi)场稳健运行，在对当前市(shi)场形势(shi)审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向(xiang)部分公开市(shi)场业务(wu)一(yi)级交易(yi)商开展国债借入(ru)操作。
采用无固定期限、信用方式借入(ru)国债
央行最新表态明确了借入(ru)国债的方式，即采用无固定期限、信用方式借入(ru)国债。
中信证券首席经济学家明明表示，央行采取信用方式借入(ru)，意味着央行将不会向(xiang)融出国债的银行提(ti)供(gong)质押品，这也意味着借券的过程将不会实现流动(dong)性投放。此外，央行表明将采用无固定期限的借券方式，意味着央行对收益率(lu)曲线的控制将不会局限于某(mou)一(yi)期限品种。相较于防止长端收益率(lu)过低，央行的意图或在于完整控制一(yi)条斜向(xiang)上的收益率(lu)曲线。
央行明确，目前已签(qian)协(xie)议的金融机构可(ke)供(gong)出借的中长期国债有数千亿元。
“目前国债的单日二级成交量(liang)在4000亿-5000亿之间，因此如(ru)果央行想通过卖出方式对利率(lu)产生影响，操作规模(mo)不能太小。”华泰证券固定收益团队指出。
央行今日明确，将视债券市(shi)场运行情况，持续借入(ru)并卖出国债。
民生证券指出，我国的国债买卖定位于基础货(huo)币投放渠道(dao)和流动(dong)性管理工(gong)具，既有买也有卖，而非(fei)经济基本面趋弱阶段通过购(gou)入(ru)国债维(wei)持目标利率(lu)水平(ping)、刺激经济复(fu)苏且买卖双(shuang)向(xiang)操作中，央行并不会丧失对于基础货(huo)币和资产负债表的控制权，相反作为(wei)对货(huo)币政策工(gong)具箱的充实和优化，央行对于基础货(huo)币投放、流动(dong)性管理抑(yi)或是收益率(lu)曲线的引导将更为(wei)精准有效。
央行多次提(ti)示风险并政策加码后长端利率(lu)如(ru)何走
受央行签(qian)订债券借入(ru)协(xie)议消(xiao)息的影响，国债期货(huo)7月5日全线走低。
截至发稿，30年期主(zhu)力合(he)约进一(yi)步下(xia)跌(die)0.33%，10年期主(zhu)力合(he)约跌(die)0.11%，5年期主(zhu)力合(he)约跌(die)0.06%，2年期主(zhu)力合(he)约跌(die)0.01%。
这是继(ji)7月1日后国债期货(huo)再度明显下(xia)跌(die)。
今年以来，央行多次公开提(ti)及对长期收益率(lu)的关注。中国人民银行行长潘功胜就(jiu)曾在陆家嘴论坛上明确指出：“当前特(te)别是要关注一(yi)些非(fei)银主(zhu)体大量(liang)持有中长期债券的期限错配(pei)和利率(lu)风险，保(bao)持正常向(xiang)上倾斜的收益率(lu)曲线，保(bao)持市(shi)场对投资的正向(xiang)激励作用。”
中泰证券指出，央行借入(ru)国债表明其调控长端利率(lu)的决心，后续随着国债卖出带来短期的抛压，市(shi)场短期调整不可(ke)避免，且30年国债2.4%已经成为(wei)央行的“政策底(di)”，突破难(nan)度大增。
国盛证券指出，4月以来央行多次提(ti)示长端利率(lu)风险，并不断将政策加码。但需要看到，一(yi)方面，当前利率(lu)下(xia)行的动(dong)力并不完全来自债市(shi)，而是经济中缺乏能够提(ti)供(gong)稳定的可(ke)观收益的资产，这导致整体融资需求收缩，风险偏(pian)好(hao)下(xia)降。另(ling)一(yi)方面，需要观察政策在多目标之间的权衡。央行借券并且可(ke)能在未来卖出国债，以避免长端利率(lu)过快下(xia)行，这意味着央行操作从引导预期到执行层面，对利率(lu)影响更为(wei)直接。但也需要看到，在整体广(guang)谱(pu)利率(lu)下(xia)行，以及实体融资收缩形成资产荒的环境下(xia)，债券资产依然具有相应的性价比，整体市(shi)场依然处于需求大于供(gong)给的资产荒状态。因而这种情况没有改变的情况下(xia)，长端利率(lu)也可(ke)能难(nan)以明显回升。