今天盘面(mian)维持震荡，午后靠着新能源(yuan)的突然爆发翻(fan)红，久违了(le)的光伏板块的全线齐(qi)涨(zhang)。
板块全日成交额超过千亿，有超20只个股(gu)涨(zhang)停，甚至其中有6家(jia)涨(zhang)幅达到了(le)20%，行业龙头天合光能、晶科能源(yuan)、通威股(gu)份、TCL中环也涨(zhang)了(le)17.50%，10.85%，9.09%，9.96%，隆基绿能和阳光电源(yuan)也各(ge)涨(zhang)7%和5%。
如此大的异(yi)动，到底发生了(le)什么，让整个光伏板块垂死病中惊坐起？
01
今天，中国光伏行业协会近日在北京组织召开“光伏行业高质量发展座(zuo)谈(tan)会”，会议(yi)要点包括：
优化管(guan)理政(zheng)策(ce)对行业产能建设的指导作用，提升关键技术指标；
鼓(gu)励行业兼并重组，畅通市场(chang)退出机制；
加(jia)强对于低(di)于成本价格销售恶性竞争的打(da)击力度；
探索通过示(shi)范项目支持先进技术应用，转变低(di)价中标局面(mian)等。
优化管(guan)理政(zheng)策(ce)对行业产能建设的指导作用，提升关键技术指标；
鼓(gu)励行业兼并重组，畅通市场(chang)退出机制；
加(jia)强对于低(di)于成本价格销售恶性竞争的打(da)击力度；
探索通过示(shi)范项目支持先进技术应用，转变低(di)价中标局面(mian)等。
光伏产能过剩和价格战，已经是老生常谈(tan)的话题。
这次会议(yi)的意(yi)义，便是避免等到积重难返的时候，让全行业付出大规模亏损破产的代(dai)价。
实际上，对于光伏的供给侧(ce)改革早(zao)就开始，遵循的也是市场(chang)化的原则，但由于过去的产能扩张太(tai)大，加(jia)上中间涉及(ji)到的利益比较大，市场(chang)化推动起来的效果其实并不(bu)明(ming)显。
直到最近，美国正式把加(jia)税措施，加(jia)上欧洲(zhou)也可(ke)能效仿美国，想(xiang)通过打(da)开欧美市场(chang)消化产能的想(xiang)法算是彻底被(bei)打(da)消了(le)。估计上头也好，行业也好，都想(xiang)明(ming)白了(le)。
虽然去产能会比较痛苦，但已经是不(bu)得不(bu)走的一(yi)步。
那(na)如果这一(yi)次真的是光伏供给侧(ce)改革的最后一(yi)步，接下来又会有什么影响？
首先，跟各(ge)种行业供给侧(ce)改革一(yi)样(yang)，一(yi)些(xie)实力薄(bao)弱、财务(wu)数(shu)据比较差的产业链(lian)公司(si)，是最先被(bei)清除出去的一(yi)批。
同时，行业的并购也会加(jia)速，大吃小(xiao)，是无可(ke)避免的。经过这一(yi)轮优胜(sheng)略汰，大公司(si)的实力会得到加(jia)强，小(xiao)公司(si)会从(cong)市场(chang)上消失。
从(cong)历次供给侧(ce)改革的结果看，结果都如此，所(suo)以这点应该是没有什么悬(xuan)念的。
02
对于企业来说，生产成本的压缩赶不(bu)上跌价速度，减少产能投入进一(yi)步放大了(le)过剩矛盾，毛利率(lu)的下滑和库存资产减值损失，成为了(le)全行业共同面(mian)临的噩(e)梦，一(yi)线龙头都难捱，更何况二三线！
一(yi)季度的隆基，在硅片（+12.26%）和组件（+16.55%）出货量还(hai)在继续增(zeng)长的情况下，净利润都出现了(le)亏损（-23.50亿）。
A股(gu)光伏板块也一(yi)路(lu)向下调整。截至目前，Wind光伏指数(shu)为2953.05点，年内累计跌幅超过20%，与2022年8月的最高点相比，累计跌幅已达52.2%。
2022年，硅料供应端持续紧张，硅料价格持续高位运行，在主产业链(lian)中盈(ying)利分配处于强势地位。随着产能逐(zhu)渐释(shi)放，硅料价格从(cong)最高30万元一(yi)顿，到如今区区一(yi)顿4万元，已经无限接近硅料企业生存的成本线了(le)。硅片、电池、一(yi)体化组件等环节同样(yang)承(cheng)压，组件在国内不(bu)足0.8-0.9元/W，从(cong)下图可(ke)以清晰(xi)看出，在今年经历又一(yi)轮下跌后，如今这些(xie)主材(cai)基本都陷入了(le)盈(ying)亏平衡的保卫战了(le)。
量增(zeng)无法抵扣(kou)价跌带来的影响，根本原因就在于持续的产能过剩。
到24年底，2024年底硅料、硅片、电池片、组件产能或将分别(bie)达到1,180GW、940GW、1,360GW、1,220GW，约等于2024年新增(zeng)装机需求的2.3倍-3.3倍，这堆产能已经基本能够满足24-26年的需求了(le)，其中绝大部分肯定来自中国。
但这种价格内卷是低(di)效，且很快将无以为继的。
前几年股(gu)市IPO大放水，许多(duo)毫无技术背景的企业只要宣布跨界光伏就能融资，地方政(zheng)府为了(le)促成装机指标，也在推波(bo)助澜，大量推动产能。这些(xie)资金卷进重复的产能建设之中，造成了(le)浪费。
许多(duo)企业为了(le)实现成本优势开始了(le)垂直一(yi)体化，从(cong)自身优势环节出发包圆上下游其他环节，更是产能大幅提升的推手，号(hao)称“先进产能是短缺的”，但如今再看TOPCon产能的疯狂落(luo)地，和价格走势，即(ji)便是久经沙场(chang)的行业龙头，也克制不(bu)了(le)对扩产的欲望。
03
为了(le)分更大的蛋糕，我们试过出海寻找增(zeng)量，有新的收获，也遭到过不(bu)公平的对待。
在欧美光伏装机增(zeng)速逐(zhu)渐放缓(huan)的同时，中东成为接下来更具潜力的市场(chang)，而(er)且政(zheng)策(ce)环境更加(jia)友好。
沙特计划斥(chi)资1万亿美元投建的NEOM未来城(cheng)市，将使用100%的可(ke)再生能源(yuan)来支持城(cheng)市运转。在绿色能源(yuan)的投入中，光伏和氢能是重点，这块中国厂商有绝对的实力吃下大部分份额，去年至今，四大组件龙头在沙特斩(zhan)获了(le)不(bu)少订单。
而(er)且我们的出口里有相当一(yi)部分还(hai)会通过转移东南亚出口至欧美，未来还(hai)将面(mian)临着关税负担(dan)。
如果不(bu)及(ji)时对过剩产能动刀子(zi)，还(hai)怎么发挥先进产能优势，来结束低(di)价内卷，行业面(mian)临一(yi)线勉强维持盈(ying)利，二三线亏损的局面(mian)远远未到达终点。
前段时间，还(hai)传出欧洲(zhou)部分地区将国内出口的廉价组件当成栅栏使用的画面(mian)。
归(gui)根结底，作为我国优势产业，本应享有技术成本品牌优势带来的壁垒，但光伏现在却成了(le)欧美国家(jia)挑刺(ci)的重点，低(di)价组件实际上相当于海外(wai)国家(jia)碳中和作补贴，其次逼得他们国家(jia)的光伏企业失去比较优势，做不(bu)下去最后破产，这样(yang)既赚不(bu)到钱，人(ren)家(jia)还(hai)得埋怨你。
毫无疑问，当前的光伏行业就是需要一(yi)场(chang)供给侧(ce)改革来调整产能结构。
04
这一(yi)次会议(yi)出来之后，我们看到一(yi)些(xie)小(xiao)的光伏票涨(zhang)幅不(bu)错，这似乎颠覆了(le)我们的认(ren)知，因为如果按照产业链(lian)的节奏看，小(xiao)票不(bu)应该被(bei)炒作。
这恰恰也是实业和资本看法的不(bu)同，如果从(cong)资本市场(chang)的角度看，小(xiao)票这几年的跌幅非(fei)常大，市值也不(bu)高，所(suo)以有利好刺(ci)激的时候，通常修复会比较快，短期内很容易跑赢大票。
但这也仅(jin)仅(jin)局限在小(xiao)票的反弹上，拉长时间看，这些(xie)小(xiao)票的基本面(mian)大面(mian)积反转的可(ke)能性不(bu)高，反而(er)可(ke)能越来越差，最后仅(jin)剩下的，就只有被(bei)收购的价值。
所(suo)以接下来，我们会看到这些(xie)小(xiao)票在经历一(yi)阵(zhen)股(gu)价大反弹之后，就开始进入下跌通道。而(er)那(na)些(xie)大票后面(mian)才(cai)会姗(pan)姗(pan)来迟，但它们的涨(zhang)幅会更持久，因为这些(xie)公司(si)才(cai)是供给侧(ce)改革的最后也是最大的赢家(jia)。
不(bu)过，从(cong)市场(chang)节奏上看，早(zao)期的反弹过后，后面(mian)还(hai)需要有更多(duo)的利好政(zheng)策(ce)落(luo)地，才(cai)会有下一(yi)轮的接力。如果没有，那(na)短线反弹之后，很可(ke)能会重新跌下来，特别(bie)是小(xiao)票。所(suo)以市场(chang)围绕小(xiao)票的博弈(yi)，会很剧烈，节奏也会非(fei)常快，特别(bie)是港股(gu)市场(chang)，没有涨(zhang)跌停限制，涨(zhang)起来一(yi)步到位。
总的来说，投资策(ce)略，趁着利好做一(yi)波(bo)，不(bu)管(guan)是大票还(hai)是小(xiao)票，大概率(lu)都能上涨(zhang)。如果只是超短博弈(yi)，小(xiao)票的弹性更高，但是要快进快出，如果中长线上看，还(hai)是关注大票，特别(bie)是基本面(mian)优质的公司(si)。（全文完）