国内金属切(qie)削类机(ji)床领军企业(ye)乔锋(feng)智能，距离公开资本市场登陆仅剩一步之遥。
资料(liao)来源：WIND
2024年6月21日，专业(ye)从事(shi)数控机(ji)床的研发、生产及销售的乔锋(feng)智能于创业(ye)板开启了招股环节，此次(ci)IPO公司拟募资13.55亿元其中7.7亿元投入数控装备生产基地建设(she)项目，1.85亿元用于研发中心建设(she)项目，两个(ge)项目建设(she)期均为24个(ge)月，剩余则用于补充流动资金。
目前看来，乔锋(feng)智能深耕数控机(ji)床行业(ye)十多(duo)年，已(yi)经(jing)构筑起了多(duo)方位的竞争(zheng)壁垒(lei)，公司已(yi)经(jing)在金属切(qie)削类机(ji)床细分行业(ye)规模排名前列，毛利率水平也稳(wen)定高于可比公司均值(zhi)。虽(sui)然近年来大环境景气度暂时影响到公司业(ye)绩表现，但(dan)行业(ye)已(yi)经(jing)迎来底部(bu)拐点信号，未来随着行业(ye)需求回归、国产化率推进，自身技术研发和产能扩张(zhang)升级的乔锋(feng)智能，正重回业(ye)绩增长高速通道。
资料(liao)来源：招股书
01
构筑多(duo)项竞争(zheng)优势(shi)的金属切(qie)削机(ji)床领军企业(ye)
乔锋(feng)智能一直(zhi)致力于研制精度高、可靠性高、效率高、智能化的国产现代化“工业(ye)母机(ji)”，为智能制造转型(xing)升级提供更(geng)高品质(zhi)的数控机(ji)床设(she)备。公司现有产品包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等品类八十多(duo)种(zhong)中高档(dang)机(ji)型(xing)，广泛应用于通用设(she)备、消费电子、汽摩配件、模具(ju)、工程机(ji)械、军工、能源、医疗(liao)器械、航空(kong)航天、5G通讯等行业(ye)。
部(bu)分产品展示资料(liao)来源：招股书
深耕数控机(ji)床行业(ye)14余年的乔锋(feng)智能，已(yi)经(jing)在数控机(ji)床精度保(bao)持、可靠性保(bao)持、核心功能部(bu)件研发及应用、控制系统应用开发、复杂工况下高效加工五大技术领域，形成了多(duo)项核心技术，并已(yi)完成五轴加工中心、高端卧式加工中心、车床、磨床，以及自动化生产线等业(ye)务的研发与培(pei)育，拥有专利202项，其中发明专利25项。2021-2023年公司研发费用分别为4466.91 万元、5634.15 万元和 6341.97 万元，处于持续增长态势(shi)。
与此同时，公司主要的机(ji)床生产基地设(she)在珠(zhu)三(san)角和长三(san)角，周边机(ji)床产业(ye)相关配套成熟，产业(ye)链分工明晰，路网体系便捷，具(ju)有产业(ye)集群优势(shi)。供应端方面，公司也与国际品牌发那科、THK、西门子等主要供应商形成了长期稳(wen)定的合作关系。
基于此，公司服务客户(hu)超过了4000家，拥有广泛的客户(hu)群体，受单一行业(ye)或(huo)客户(hu)需求变动的影响较小。根据中国机(ji)床工具(ju)工业(ye)协会(hui)公布数据估算(suan)，2022年度，公司机(ji)床收入占我国金属切(qie)削机(ji)床市场份额的比例(li)约为1.23%，与国内同行业(ye)上市公司对比，公司营(ying)收规模在金属切(qie)削机(ji)床细分行业(ye)排名第6，位于行业(ye)前列。
并且(qie)，公司还是(shi)国家工业(ye)和信息化部(bu)公布的第三(san)批(pi)“专精特新小巨人企业(ye)”，产品荣获“广东省高新技术产品”、“广东省（行业(ye)类）名牌产品”、“中国好机(ji)床十佳品牌奖”、“中国（天津）国际装备制造业(ye)博览会(hui)最佳工业(ye)设(she)计(ji)奖”等嘉奖。
02
高毛利率凸显(xian)竞争(zheng)实力
2024业(ye)绩重回增势(shi)
虽(sui)然2023年度受宏观经(jing)济景气度偏弱影响，乔锋(feng)智能业(ye)绩暂受影响，但(dan)是(shi)公司营(ying)收规模整体增势(shi)依旧显(xian)著。
招股资料(liao)显(xian)示，公司立式加工中心业(ye)务营(ying)收贡献从2019年的3.68亿元增至2023年的11.38亿元，龙门加工中心业(ye)务营(ying)收从2019年的0.47亿元增至2023年的1.59亿元，卧式加工中心业(ye)务营(ying)收也从2019年的0.15亿元增至2023年的0.43亿元，三(san)大业(ye)务板块均呈现强劲的增长态势(shi)。分年度来看，除开2023年各业(ye)务小幅调整外，其余年度均有同比增长，因此推动公司营(ying)收总规模从2019年的4.56亿元增至2023年的14.54亿元，年均复合增速达(da)到33.63%。
传导至利润端，近年来侵扰全球各个(ge)行业(ye)的原材料(liao)成本上升问题，乔锋(feng)智能同样没能幸免(mian)，不过招股数据显(xian)示，公司2021-2023年主营(ying)业(ye)务毛利率分别为34.89%、29.04%和28.99%，均高于可比公司均值(zhi)的27.36%、26.66%、25.97%，基本处于可比公司第一/二的位置。因此，公司归母净利润仍从2019年的0.59亿元增至了2023年的1.69亿元，年均复合增速依旧达(da)到了30.09%。
另外值(zhi)得注意的是(shi)，自2023年9月以来，机(ji)床工具(ju)行业(ye)产量结束连续17个(ge)月的下降，恢复并保(bao)持增长，公司订单亦(yi)恢复增长态势(shi)，2023年第三(san)季度和第四季度新签(qian)订单分别为4.28亿元和4.61亿元，同比增长18.63%和23.75%，公司也于2024年实现业(ye)绩重回增长大趋势(shi)。
招股资料(liao)显(xian)示，公司2024年一季度营(ying)收规模同比增长5.12%至3.68亿元，归母净利润同比增长31.66%至0.51亿元，扣非归母净利润同比增长31.7%至0.5亿元，净利实现较大幅度增长。
根据公司预测，2024年中期营(ying)收同比增幅在2.37%至12.25%区间，归母净利润、扣非归母净利润同比增幅将在16.23%至26.37%、17.48%至28.07%区间，维持稳(wen)定的增长态势(shi)。
03
多(duo)轮因素驱动
未来业(ye)绩增长可期
首先，全球机(ji)床市场产值(zhi)正在恢复增长态势(shi)。
根据应用分类，金属加工机(ji)床可分为金属切(qie)削机(ji)床、金属成形机(ji)床和木工机(ji)床，其中金属切(qie)削机(ji)床是(shi)最主要的一类机(ji)床，占金属加工机(ji)床总量约2/3。根据VDW（德国机(ji)床制造商协会(hui)）统计(ji)，自2000年以来，全球金属加工机(ji)床行业(ye)产值(zhi)总体呈上升趋势(shi)，2019年和2020年受到全球公共卫生事(shi)件及贸易环境紧张(zhang)等影响，全球产值(zhi)出现下滑。不过2021年至2022年，世界各国逐步恢复生产经(jing)营(ying)，全球公共卫生事(shi)件给(gei)经(jing)济带来的不利影响逐渐消除，全球机(ji)床市场产值(zhi)恢复增长态势(shi)，2022年达(da)5960亿元，较2020年增长约35%。
国内方面，2022年受宏观经(jing)济增速放缓影响，金属切(qie)削机(ji)床产量为57.20万台(tai)，同比略有下降；2023年金属切(qie)削机(ji)床产量61.3万台(tai)，同比增长6.4%，自2023年9月以来，结束连续17个(ge)月的下降，恢复并保(bao)持增长。
与此同时，国产化率推进将为乔锋(feng)智能未来发展提供充足动力。
近年来，我国大力推动数控机(ji)床行业(ye)发展，不断(duan)提高对数控机(ji)床的技术水平要求，未来我国机(ji)床的数控化率将持续提升。要知道的是(shi)，2023年中国金属切(qie)削机(ji)数控化率仅为45.5%、与发达(da)国家的80%数控化率相较仍有较大的提升空(kong)间，同时高端数控机(ji)床的国产化率仅为6%，未来国产化替代空(kong)间广阔，并且(qie)中美贸易摩擦还在加速数控机(ji)床的国产化进程。作为国内领先的数控机(ji)床国产供应商，乔锋(feng)智能将会(hui)直(zhi)接受益。
而且(qie)，公司还向新能源汽车铝压铸件模具(ju)应用领域拓展，现已(yi)完成相应机(ji)型(xing)的技术和产品储备。
考虑(lu)到新能源汽车电动化、轻量化的发展趋势(shi)，车身结构件及“三(san)电”系统零配件材料(liao)采用密度相对较低的铝压铸件的特点，公司提前布局了研发出单立柱立卧复合加工中心及高速高效立式加工中心，采用12,000rpm主轴及大导程滚珠(zhu)丝杆，机(ji)身结构采用轻量化、高刚性结构设(she)计(ji)，以满足针对铝压铸件大批(pi)量、高效加工的要求，相关技术已(yi)获得专利。
根据2020年中国汽车工程学会(hui)发布的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，要求2025、2030和2035年纯(chun)电动乘用车整车轻量化系数分别降低15%、25%和35%；铝合金作为性价比较高的汽车轻量化材料(liao)，铝压铸件需求的增加可有效推动铸造模具(ju)及相关机(ji)床设(she)备更(geng)新换代需求的抬升。
此背景下，乔锋(feng)智能近年来核心产品产能利用率早已(yi)满负荷。招股数据显(xian)示，公司核心产品立式加工中心2021-2023年的产能利用率分别为119.72%、103.93%和96.48%，已(yi)处于高度饱(bao)和状态，此次(ci)募投项目落地将缓解公司当前面临的产能瓶颈，成功打开公司成长天花板。
资料(liao)来源：招股书