【开源证券：6 月 M1 增速降幅收窄(zhai)，社融增长乏(fa)力，贷款数据较弱】6 月末 M1、M2 同比增速分别为-5.00%、+6.20%，M2-M1 增速剪刀差为 11.20pct。6 月 M1 净增 1.38 万亿元，为手工补息(xi)叫停后首次当月正增。6 月社融新增 3.30 万亿元，人民币贷款当月新增 2.20 万亿元，实(shi)体需求仍然偏弱。6 月人民币贷款（金融数据口径）新增 2.13 万亿元，企业中长贷同比少增，居民信用扩张(zhang)持续放缓。开源证券认为，“防资(zi)金空转套利(li)”导向下，银行更(geng)加注重量价平衡，弱化对存贷规模的追求，可重点评估两条逻辑。