上周日(ri)法国议会的首轮选举结果显示(shi)，极右翼政党国民联盟得票率位居第一，但未能取得决定性胜利，可(ke)能无法在7月7日(ri)的第二轮选举中拿下议会绝对(dui)多数席位。国民联盟的初选优势不及预期，市场对(dui)法国大选后出台极端政策的担忧缓和，欧洲(zhou)股(gu)汇(hui)齐升(sheng)，但盘中涨势缓和。
法国等欧洲(zhou)国家(jia)股(gu)指齐涨，法国CAC 40指数在欧股(gu)早盘一度涨2.8%，后逐步回吐半数涨幅，收涨1.3%，走出上周五连跌四日(ri)所(suo)创的五个(ge)月来低谷。欧元(yuan)兑美元(yuan)在欧股(gu)盘前曾涨破1.0770，刷新(xin)6月18日(ri)以来高位，日(ri)内涨近0.6%。
有评论认为，过去三周法国股(gu)票和债券总体(ti)遭(zao)到抛售，预计法国议会选举第一轮结束(shu)后，市场会稍(shao)稍(shao)松(song)一口气。但距离议会第二轮选举还有一周时间，这期间市场可(ke)能会经历过山(shan)车式的波动。
股(gu)市报道(dao)记者、策略师Michael Msika指出，市场正在反弹，因为无论是极右翼还是极左翼，都不大可(ke)能获得绝对(dui)多数议会席位，但根本的问题是：政治(zhi)不确定性将持续存在，欧洲(zhou)股(gu)市在这种新(xin)的现实情况下并没(mei)有提供很大的风险回报。更重要(yao)的是，夏季已经到来，交易量变低，价格走势变得不可(ke)预测。
Msika认为，今年上半年欧股(gu)表现强劲，但第三季度面(mian)临危险。过往(wang)纪录(lu)告诉我(wo)们(men)，7月是一年中欧洲(zhou)斯托克 600 指数反弹的一个(ge)月，但政治(zhi)形势将决定今年7月能否延续这种模式。此外，下一个(ge)财报季即将到来，股(gu)市的风险也增加。
加拿大皇家(jia)银行的财富管理(li)投资策略主管 Frederique Carrier称，“我(wo)们(men)预计波动将继(ji)续，我(wo)认为波动不会随着下周（法国）第二轮选举结果的公布而(er)结束(shu)。我(wo)们(men)正静(jing)观其变。如果波动性加剧，我(wo)们(men)可(ke)能会趁弱势增加股(gu)票头(tou)寸。”
Msika预计，下周法国二轮选举后，政治(zhi)不确定性不太(tai)可(ke)能完(wan)全消退，这可(ke)能会限制回报。他指出，仔细观察斯托克 600 指数第二季度的横盘可(ke)以发现，欧股(gu)表现较好的股(gu)票出现轮换，防御性股(gu)票和矿业等曾经表现落后的股(gu)票正在走强。二季度市场表现平淡(dan)后，投资者调整了投资组合，跑输消费类股(gu)，转投医疗监控和电信等防御性股(gu)票。矿业股(gu)过去六周卷土重来，工业等其他周期性股(gu)票表现坚挺。最(zui)重要(yao)的是，科(ke)技股(gu)仍受青睐，并占据主导地位。未来似乎可(ke)能会出现更多轮换。
Sebastian Raedler 为首的美国银行策略师表示(shi)，欧洲(zhou)周期性股(gu)票与防御性股(gu)票的差距已跌至五个(ge)月来的最(zui)低点。投资者可(ke)以从(cong)资本货物等周期性赢家(jia)转向(xiang)食品(pin)和饮料等受到重创的防御性股(gu)票。随着市场对(dui)美国消费者实力(li)的担忧加剧，经济增长势头(tou)减弱，再加上欧洲(zhou)的政治(zhi)动荡，该地区周期性股(gu)票的前景进一步蒙(meng)上阴影。
虽然通胀呈下降趋势，且(qie)包括欧洲(zhou)在内的多个(ge)市场已开(kai)始降息，但从(cong)债券市场判断，投资者可(ke)能不得不等到 11 月美国大选结束(shu)后，才会看到美联储采取降息行动。这并没(mei)有阻止投资者涌入美国股(gu)市，体(ti)现波动率的VIX 指数走低。欧洲(zhou)的情况则(ze)有所(suo)不同，在最(zui)近的地区选举之后，波动性已经重新(xin)上升(sheng)，并且(qie)可(ke)能会一直保持高位，直到政治(zhi)不确定性消散(san)。
分析师指出，技术面(mian)看，法国 CAC 40 指数已达到超卖水平，一些人认为很快就会触底。法股(gu)的安慰性反弹可(ke)能不会很快到来，但政治(zhi)动荡的迷雾(wu)往(wang)往(wang)会相对(dui)较快地消散(san)，投资者可(ke)能希望(wang)再次增加敞口——至少是大盘股(gu)。DayByDay 技术分析师 Valerie Gastaldy，法国股(gu)市已经遭(zao)受重创，可(ke)能需要(yao)进一步略为下跌，但最(zui)有可(ke)能的结果是很快会触底，要(yao)么(me)在周一，要(yao)么(me)在下周。投资者之前一直在对(dui)冲欧洲(zhou)股(gu)市，他们(men)绝对(dui)不会自满(man)。
Gastaldy 表示(shi)，只有当反弹开(kai)始形成时，才会更清(qing)晰(xi)看出投资者的恐慌程(cheng)度是否正确。值得注意的是，上周法国和德国基准收益率之间的利差保持在 80 个(ge)基点以下，这表明债券投资者并不认为“坏”意外的风险占主导地位，债市投资者“通常比股(gu)票投资者更聪明。”