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蔡宇滨(bin)的新基金“招商均(jun)衡策略”成立了，
有效认购户(hu)数：2735户(hu)。
募集规模：2.3亿元。其(qi)中，基金公司员工认购128万。
这个结果，咋说呢？
和当初一片“别走”的呼(hu)声形(xing)成鲜明(ming)对比(bi)，说好的支持呢~
再对比(bi)下其(qi)他离(li)职明(ming)星基金经理的募集规模，
去年还能募4-6个亿左右，今年就是保成立了，只能说越来越难...
01
蔡宇滨(bin)
看业绩，蔡宇滨(bin)复出将近1年，表(biao)现不算亮眼。
招商品质生活，跌了11.38%，同类60%左右。
招商安益，跌了7.52%，同类50%左右。
问题出在(zai)哪呢？
对行情判断失(shi)误。
之前写过他 ，分散配置价值股(gu)，十大重(zhong)仓股(gu)平均(jun)PE常年维持在(zai)10倍附(fu)近，也因此在(zai)2019-2022年连续4年正收益。
2023年9月在(zai)招商基金复出后(hou)，出于对行情的乐观，蔡宇滨(bin)提升了成长股(gu)的占比(bi)，十大重(zhong)仓股(gu)平均(jun)PE来到了30倍附(fu)近。
在(zai)2023年4季(ji)报中，他这么说：
可能仍需要一段时间等待基本面和市场找到合适的转(zhuan)折点，但有信心相信底(di)部已经出现，市场或(huo)已经进入尾(wei)部波动的最(zui)后(hou)阶段，将逐渐(jian)走出底(di)部，未来大方向上以向上为主(zhu)，坚定持有中国优质资产，等待价值回(hui)归。
但到了2024年1季(ji)报中，蔡宇滨(bin)总结：
1）一季(ji)度(du)的下跌主(zhu)要是在(zai)风格和行业配置上有所失(shi)误。持有的一部分中小盘股(gu)在(zai)年初的下跌中未及时调(diao)仓；重(zhong)配的医药、电子、化工又在(zai)一季(ji)度(du)跌幅(fu)居前，因此基金跌了2.7%，跑输(shu)沪深300指数5.8个百分点。
2）对于后(hou)续行情，蔡宇滨(bin)认为，一季(ji)度(du)制造业复苏主(zhu)要来自欧美国家补库存；社融数据显示内需仍然比(bi)较(jiao)疲弱；美国就业数据超预期，地缘冲突频发，大宗(zong)商品价格持续走强，再通胀预期抬头，美联储(chu)的降息预期也再次延后(hou)，全球经济压力或(huo)加大。因此，他降低了仓位，保留部分现金等待更好的击(ji)球点。
看数据，
招商安益，股(gu)票仓位从67.53%降至49.83%，减了17.7个百分点。
招商品质生活，股(gu)票仓位从84.22%降至64.52%，减了19.7个百分点。
同时，十大重(zhong)仓股(gu)平均(jun)PE也有所下降。
招商安益，十大重(zhong)仓股(gu)平均(jun)PE从31.39倍降至16.72倍。
招商品质生活，十大重(zhong)仓股(gu)平均(jun)PE从30.59倍降至20.8倍。
蔡宇滨(bin)再次转(zhuan)向防守。
在(zai)最(zui)新的访谈中 ，蔡宇滨(bin)也对自己的投资策略做了概(gai)括：
1）不是完全的低估值投资者，只是风险偏(pian)好较(jiao)低，在(zai)选股(gu)的过程中注重(zhong)估值性价比(bi)，以期在(zai)风险可控的情况下获得不错的收益。对创新药、计算机等高估值行业，虽然平时配置比(bi)较(jiao)少，但如果市场给予一个好价格，在(zai)赔率和胜率都(dou)非常理想的时候(hou)，也会主(zhu)动出击(ji)。
2）追求(qiu)低波动。方法是分散配置，形(xing)成不同资产之间的对冲，这样组合在(zai)绝大多(duo)数时候(hou)波动方向就不是同向的，能有效降低波动。回(hui)顾历史，产品净(jing)值一天上涨或(huo)下跌2%的时间都(dou)比(bi)较(jiao)少，大部分时间都(dou)是小涨小跌。
3）投资目(mu)标是，每年都(dou)能排(pai)进前二分之一，同时追求(qiu)绝对收益。
同时也解释了为什么“不再坚守价值股(gu)”？
加入招商基金后(hou)，市场就已经在(zai)炒作“中特估”了。等到正式管理产品时，大部分大盘价值股(gu)已经不处(chu)在(zai)非常舒服或(huo)便宜的位置。
另一方面，他跟(gen)踪的不少公司业绩都(dou)是低于预期的。在(zai)他的周期框架中，经济下行到一定阶段政府(fu)会出手做逆周期调(diao)节，因此他尝试从基本面左侧的位置，去布局一些相对低位的品种。
但出乎意(yi)料(liao)的是，并没(mei)有等到强有力的刺激政策出台，行情就这么被拖了下来，背(bei)后(hou)的原因可能是经济增长处(chu)在(zai)一个中长期下台阶的过程中。
02
冯汉杰(jie)
冯汉杰(jie)也是偏(pian)价值的，
核心资产牛市中，十大重(zhong)仓股(gu)平均(jun)PE约17倍。
2021年价值风格崛(jue)起后(hou)，持仓进一步向价值偏(pian)移，十大重(zhong)仓股(gu)平均(jun)PE降至13倍左右。
再加上冯汉杰(jie)持仓分散、股(gu)票仓位整体不高，还会择(ze)时，中加转(zhuan)型动力在(zai)他任内最(zui)大回(hui)撤只有13.35%。
在(zai)广发基金复出后(hou)，冯汉杰(jie)业绩依(yi)旧能打，广发均(jun)衡增长涨了10.11%，同类前7%。
这和他坚守价值风格有关，
重(zhong)仓的国投电力（水电）、中金黄金、山东(dong)黄金、瀚蓝环境(jing)（环保）、福能股(gu)份（电力）、内蒙华电（电力）、川投能源（水电），今年都(dou)是两位数上涨。
03
白冰洋
白冰洋的业绩也能打。
富国洞见价值，今年涨了7.3%，跑赢沪深300指数7.05个百分点，同类前14%。
投资方法上，
白冰洋是比(bi)较(jiao)灵活的价值派，还擅长做交易，换手率高。
她曾这么形(xing)容自己的投资理念：
“安全边际是给自己提供一个比(bi)较(jiao)高的容错度(du)。很多(duo)东(dong)西，我(wo)们预测的准确性其(qi)实都(dou)蛮(man)低的，预测不是为了证明(ming)自己对，而是希(xi)望通过这样的一种判断，即便我(wo)错了，也能够相对的去控制风险和损失(shi)”；
“好的公司，即使是100分的公司，如果太贵了，我(wo)也会坚定说拜拜”；
“对于一个价值毁灭型的公司，如果治理很差(cha)，那白送(song)给我(wo)我(wo)也不要，因为我(wo)不知道后(hou)面还有什么隐形(xing)的问题等着”。
选中了中国铁建(jian)、金杯电工（电线电缆(lan)）、长高电新（高压隔离(li)开关）、海兴电力（智能电表(biao)）、明(ming)阳电气（输(shu)配电控制设备）、腾(teng)讯控股(gu)等今年的牛股(gu)。
04
何以广
何以广的风格是“成长+分散”。
曾经的代表(biao)基金“长城中小盘成长”长期重(zhong)仓食(shi)品饮料(liao)、医药，2020年新能源崛(jue)起后(hou)也买(mai)了不少新能源。
但单一行业仓位不高，很少超过20%，十大重(zhong)仓股(gu)集中度(du)也控制在(zai)30%上下。
令人意(yi)外的是，
成长风格的何以广今年竟然赚了4.7%，同类排(pai)名前16%。
看持仓，何以广其(qi)实买(mai)了不少价值股(gu)，
中海油、太阳纸业（造纸）、思源电气（输(shu)配电设备）、中天科技（光缆(lan)电缆(lan)）、三星医疗（智能配用电）、金诚(cheng)信（矿山服务）、紫金矿业、银泰黄金，十大重(zhong)仓股(gu)中有8只实现了两位数上涨。
一季(ji)报中，何以广说：
“国内宏(hong)观经济处(chu)于恢复过程之中，全球通胀成为重(zhong)要议题，上市公司加大了分红力度(du)，这些因素促成了相关行业和公司的基本面发生较(jiao)大变化”。
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