每经记者 王海(hai)慜每经编辑 肖芮(rui)冬
近日，“沪深(shen)京”三大交易所官网发布的信息显示，自6月20日以来，之前暂停了近半年的IPO受理重新启(qi)动。
不过，“沪深(shen)京”市场IPO受理的节(jie)奏近期出现了明显差异。6月20日至今，沪深(shen)交易所各新增一家IPO受理，往年“6·30”（6月30日，下同）IPO申报旺(wang)季的景象(xiang)不复存在(zai)，相比之下，北交所人气不减(jian)，6月20日以来，已新增28家IPO受理。
北交所IPO受理速度明显快于沪深(shen)交易所，是否预示未来北交所新股(gu)的发行速度也会明显加(jia)快？业内(nei)有不同的看法(fa)。有观点认为(wei)，由于北交所市场体量远小于沪深(shen)交易所，增量空间更大，预计下半年发行速度会适度加(jia)快。
关(guan)于北交所IPO审核的尺度，有券商相关(guan)首(shou)席分析师向《每日经济新闻(wen)》记者表示，在(zai)当前背景下，预计北交所在(zai)审核申报材料的真实(shi)性、完整(zheng)性上并不会更宽松(song)。
2024年以来，沪深(shen)交易所分别发行了15只、20只新股(gu)。截至目前，北交所还没有7月的新股(gu)申购(gou)计划披露。视觉(jue)中(zhong)国(guo)图
“沪深(shen)京”市场差异明显
“沪深(shen)京”三大交易所官网发布的信息显示，自6月20日以来，之前暂停了近半年的IPO受理重新启(qi)动。
不过，这段时间，各交易所新受理IPO的节(jie)奏却有较为(wei)显著(zhu)的差异。6月20日至今（截至7月3日，下同），北交所新增了28家IPO受理。2024年1~5月，北交所新增受理IPO数量只有两家。
相比之下，同样是处在(zai)传统(tong)的“6·30”IPO申报旺(wang)季，近期沪深(shen)交易所IPO新受理企(qi)业却寥(liao)寥(liao)无几。据官网披露，6月20日至今，沪深(shen)交易所仅仅各新增了一家IPO受理。
对于近期北交所IPO受理明显增加(jia)的现象(xiang)，子沐研究创始人刘子沐向《每日经济新闻(wen)》记者表示，近期北交所的IPO受理数量比较多(duo)，属于正常现象(xiang)。“一是本身北交所辅导企(qi)业家数就多(duo)，此前在(zai)暂停受理期间，辅导验收(shou)也一同暂停，恢复之后出现批量辅导验收(shou)的情况，也就导致批量申报受理。二是因为(wei)企(qi)业赶(gan)在(zai)‘6·30’财务有效期前申报，否则就要等(deng)半年报披露后才能申请。”
就近期“沪深(shen)京”市场在(zai)IPO受理上出现的明显差异，资深(shen)新三板评论人周运南向记者分析指出：“在(zai)沪深(shen)IPO近乎暂缓(huan)的情况下，北交所作为(wei)服务创新型(xing)中(zhong)小企(qi)业的主阵地，在(zai)临近财报有效期截止(zhi)日恢复受理了一批企(qi)业的上市申请，表明北交所的上市通道相对恢复了正常，主要因为(wei)北交所面对的是中(zhong)小企(qi)业，上市公开融资规模小，对二级市场负面影响小，但(dan)对中(zhong)小企(qi)业正面效应大。”
当前“沪深(shen)京”市场在(zai)IPO受理上展现出的显著(zhu)差异，是否也在(zai)一定程度上意味(wei)着各交易所之间在(zai)IPO审核尺度上存在(zai)不同呢？
董秘一家人创始人崔彦军向《每日经济新闻(wen)》记者表示，不少企(qi)业本来要去沪深(shen)交易所上市，现在(zai)纷(fen)纷(fen)转投北交所，主要缘于创业板和科创板前期对上市标(biao)准有明显提高。“比如，如果企(qi)业上市前一年净利润没有8000万元甚至1亿元，现在(zai)上创业板可(ke)能就比较难，科创板的科创属性要求也相应提高，所以上科创板的难度也比以前更大。再加(jia)上北交所实(shi)际上没有对上市标(biao)准提出重新要求，所以相对而言，它的预期可(ke)能更加(jia)明确(que)。”
“前期，沪深(shen)交易所IPO一直处于停滞(zhi)状态，虽然说北交所上会的确(que)停滞(zhi)了，但(dan)是审核还在(zai)推进，尽管有所放缓(huan)。所以相对来讲，可(ke)能北交所的吸引(yin)力还是会有。”他(ta)告诉《每日经济新闻(wen)》记者。
不过，申万宏源研究专精特新首(shou)席分析师刘靖也向《每日经济新闻(wen)》记者指出：“在(zai)当前严监管背景下，北交所在(zai)审核申报材料的真实(shi)性、完整(zheng)性上并不会更宽松(song)。企(qi)业转战(zhan)北交所的原因大多(duo)还是利润体量不够，三分之二的企(qi)业扣非(fei)净利润在(zai)4000万~6000万元，更适合申报北交所。”
企(qi)业IPO纷(fen)纷(fen)转战(zhan)北交所
往年的“6·30”节(jie)点通常是企(qi)业申报IPO的高峰期，因为(wei)过了“6·30”需要补充新的财报，所以不少企(qi)业会赶(gan)在(zai)“6·30”之前申报。
然而2024年的“6·30”，沪深(shen)交易所IPO受理却显得异常冷(leng)清。除了6月20日沪深(shen)交易所各有一家IPO受理外(wai)，之后没有新增受理。
某头部券商资深(shen)保代向《每日经济新闻(wen)》记者表示，2024年的“6·30”几乎没有企(qi)业在(zai)沪深(shen)市场申报IPO。“一方面是IPO审核全(quan)面从严后，大家对交易所的审核持观望态度，另一方面就是报了材料，出于各种原因交易所未受理。”
在(zai)另一家头部券商资深(shen)保代看来，主要是因为(wei)现在(zai)审核趋严，降低了企(qi)业的申报意愿。“审核标(biao)准变严格了，就好比原来500分可(ke)以上大学，现在(zai)上不去了，就没必要折腾(teng)了。”
值得注意的是，以往不少企(qi)业会把(ba)在(zai)新三板挂牌当作沪深(shen)IPO之前的一块跳(tiao)板，新三板的优质企(qi)业面临较大的流失(shi)压力。而当前企(qi)业上市的方向正在(zai)发生逆转。
公开信息显示，上述28家近期新受理的北交所拟IPO企(qi)业中(zhong)，部分企(qi)业曾(ceng)在(zai)2024年初将拟上市的场所从沪深(shen)交易所变更为(wei)北交所，相关(guan)企(qi)业包括德芯科技等(deng)。还有多(duo)家企(qi)业此前曾(ceng)主动撤回(hui)沪深(shen)交易所的IPO申请，如鼎佳精密、昆仑联(lian)通、志高机械、宏远股(gu)份、爱(ai)得科技、珈创生物、科马材料等(deng)。
刘靖向《每日经济新闻(wen)》记者指出，北交所6月新受理的企(qi)业中(zhong)，约三分之一是从沪深(shen)交易所IPO撤回(hui)后，转战(zhan)北交所。
比如，昆仑联(lian)通大约在(zai)2024年2月撤回(hui)沪市主板的IPO申请，然后决定换赛道转战(zhan)北交所，并于5月下旬完成相关(guan)辅导工作，一个月后获得北交所IPO申请受理。
对于未来拟IPO企(qi)业切换上市平台的趋势(shi)，刘子沐向《每日经济新闻(wen)》记者表示：“沪深(shen)市场是因为(wei)监管趋严，辅导企(qi)业大量终止(zhi)和撤回(hui)，至于这些企(qi)业会不会换上市平台，还是要按照北交所的制度来，确(que)实(shi)有部分企(qi)业将沪深(shen)市场目标(biao)板块变更为(wei)北交所，但(dan)都在(zai)严格审查之前就已经变更。”
刘子沐进一步指出：“对于终止(zhi)和撤回(hui)材料的企(qi)业是否会来北交所，我问过几家企(qi)业，不一定具备代表性，这些企(qi)业还在(zai)观望。北交所目前的发行市盈率和流动性并不理想，他(ta)们担心(xin)一旦在(zai)北交所上市，会影响公司的发展，也在(zai)考虑美股(gu)和港股(gu)市场。”
北交所新股(gu)发行将加(jia)快？
近期，北交所IPO受理的速度明显快于沪深(shen)交易所。有市场人士不禁提出疑问，这是否预示未来北交所新股(gu)的发行速度也会明显加(jia)快？
刘靖表示：“北交所目前仅有249家企(qi)业，市场体量远小于沪深(shen)交易所，增量空间更大。在(zai)IPO受理重启(qi)后，预计下半年发行速度会适度加(jia)快。”
崔彦军则表示：“随着北交所排队企(qi)业增加(jia)，尤其是一些优质公司，规模较大的公司，包括那些直联(lian)机制的公司，已经开始受理了。这样会有一些优质公司进入审核阶(jie)段，后期可(ke)能陆续会有一些公司上会，但(dan)是2024年放的量也不会特别大。现在(zai)企(qi)业登(deng)陆北交所的门槛比之前提高不少，包括对企(qi)业内(nei)控、企(qi)业规模，以及一些行业属性的要求，都比原来高了很多(duo)。”
事实(shi)上，在(zai)目前上市门槛普遍(bian)提高的背景下，企(qi)业要想登(deng)陆北交所也并非(fei)易事。
公开信息显示，2024年以来，北交所IPO的撤回(hui)数量不在(zai)少数。据Choice数据统(tong)计，截至目前，2024年以来，已有近50家北交所拟IPO企(qi)业撤回(hui)上市申请。相比之下，2024年以来，只有9家企(qi)业完成了北交所IPO。
另外(wai)，从IPO实(shi)际节(jie)奏来看，2024年以来，北交所新股(gu)发行频率并没有明显快于沪深(shen)交易所。
同花顺数据显示，从新股(gu)申购(gou)的口径来看，2024年以来，北交所总共发行了9只新股(gu)，最近一次新股(gu)申购(gou)的时间是2024年5月21日。而2023年上半年北交所总共发行了超过40只新股(gu)。
2024年以来，沪深(shen)交易所分别发行了15只、20只新股(gu)。其中(zhong)，创业板最近一次新股(gu)申购(gou)的时间是2024年7月1日，7月11日还将再发行1只新股(gu)。而截至目前，北交所还没有7月的新股(gu)申购(gou)计划披露。
对此现象(xiang)，周运南表示，北交所新股(gu)上市的节(jie)奏取(qu)决于证监会注册批文放行的节(jie)奏，目前“沪深(shen)京”交易所的新股(gu)上市都很少，可(ke)能都在(zai)等(deng)二级市场走稳。
目前，沪深(shen)交易所排队上市企(qi)业数量较2024年初有明显下降。据统(tong)计，目前北交所排队上市企(qi)业数量为(wei)112家，已超过沪市的102家。
“只要北交所上市流程恢复正常推进，同时存量排队企(qi)业还不是特别多(duo)，暂时还不会形成‘堰塞湖’。”周运南进一步指出。
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