美东时间7月4日周四，软银股价周四收盘报收11190.00日元，创下历史新高，超过了(le)2000年2月15日创下的(de)11000日元的(de)盘中高点。
分析指(zhi)出，继2000年互(hu)联(lian)网泡沫和2021-2022年科技(ji)股崩(beng)盘后(hou)，软银押注(zhu)AI行业和Arm公司(si)成(cheng)功，带动(dong)股价实现了(le)强劲复苏。
瑞银押注(zhu)AI和Arm公司(si)成(cheng)功
软银集团的(de)发展历程可追溯至1981年，当时由孙正义创立，主要业务为软件分销(xiao)。1994年，软银在日本(ben)成(cheng)功上(shang)市。在随后(hou)的(de)互(hu)联(lian)网繁荣时期，软银在1990年代(dai)中期向雅(ya)虎投资了(le)200万美元，开启(qi)了(le)其科技(ji)投资之路。
随着互(hu)联(lian)网的(de)蓬(peng)勃发展，软银的(de)股价在2000年2月18日达到了(le)10111.1日元的(de)历史收盘高点。此前三天，其股价曾创下11000日元的(de)盘中纪录。
互(hu)联(lian)网泡沫破裂后(hou)，软银的(de)股价也遭受(shou)重创，较(jiao)互(hu)联(lian)网泡沫巅峰时期跌幅一度超过90%。
2017年，孙正义推出了(le)规模(mo)庞大(da)的(de)科技(ji)投资基金——愿景基金，软银的(de)股价开始上(shang)行，但(dan)波动(dong)较(jiao)大(da)。愿景基金在全球投资了(le)许多科技(ji)公司(si)，有些投资非常成(cheng)功，但(dan)有些则不如预期。例如，办公室共享公司(si)WeWork在2019年由软银领投的(de)一轮融(rong)资中估值曾达470亿美元，但(dan)最终未(wei)成(cheng)成(cheng)功上(shang)市且申请破产。
经过近21年的(de)漫长等待，软银终于在2021年2月16日刷新了(le)其历史收盘高点的(de)记录。
但(dan)随后(hou)，全球科技(ji)股崩(beng)盘，股价大(da)幅回(hui)调(diao)，软银也未(wei)能幸免。2022年，愿景基金报告了(le)当时的(de)历史最高亏损。孙正义随后(hou)宣(xuan)布(bu)软银将采取更为保守的(de)投资策略，进入所谓的(de)“防守”模(mo)式。
然而，2023年愿景基金录得320亿美元的(de)巨额亏损后(hou)，孙正义迅速调(diao)整策略，宣(xuan)布(bu)公司(si)将转向“进攻”，决心加倍押注(zhu)AI领域(yu)。从2023年5月开始，随着科技(ji)股的(de)广泛复苏，软银的(de)股价也开始回(hui)升，愿景基金的(de)财务状况也有所改(gai)善。
CLSA（里昂证券）的(de)亚洲消费研究负责人Oliver Matthew在给媒体的(de)电子邮件中表示：
“由于股权价值下降和私人融(rong)资环境的(de)紧缩，软银愿景基金不得不对多项投资进行减值。目前看来(lai)，减值周期已基本(ben)结束，未(wei)来(lai)IPO市场对AI相关投资可能会更加有利(li)。”
“由于股权价值下降和私人融(rong)资环境的(de)紧缩，软银愿景基金不得不对多项投资进行减值。目前看来(lai)，减值周期已基本(ben)结束，未(wei)来(lai)IPO市场对AI相关投资可能会更加有利(li)。”
2023年，软银的(de)股价上(shang)涨了(le)约78%。分析师们(men)认(ren)为，这主要归(gui)因于Arm公司(si)成(cheng)功的(de)首次公开募股（IPO）及孙正义对AI领域(yu)的(de)押注(zhu)成(cheng)功。
麦(mai)格理(li)美国股票研究部的(de)分析师Paul Golding表示，软银长期以来(lai)一直在投资和发展一个(ge)AI生态系统组合，这一愿景可能是软银在2016年收购Arm的(de)部分原因。Golding认(ren)为，软银早在人工智(zhi)能热潮(chao)之前就开始投资于AI生态系统，并通(tong)过收购Arm获(huo)得了(le)半导(dao)体市场的(de)关键地(di)位和知识产权。
Golding补充说，软银的(de)股价受(shou)益于Arm的(de)技(ji)术在多个(ge)行业的(de)应用，例如在汽车行业或云数据中心。这些应用使得软银的(de)投资获(huo)得了(le)更多关注(zhu)和认(ren)可。
软银股价是否高估？
多年来(lai)软银通(tong)过一系列战(zhan)略性投资，特(te)别是对Arm的(de)控股，展示了(le)其在科技(ji)领域(yu)的(de)深(shen)远(yuan)布(bu)局。此举(ju)也引发了(le)投资者的(de)深(shen)思，软银的(de)市值是否真(zhen)实反映了(le)其持有资产的(de)价值？
举(ju)例来(lai)说，软银的(de)市值大(da)约为1015亿美元，而其持有的(de)Arm公司(si)90%的(de)股份。截至7月3日，Arm的(de)股价今年已累计上(shang)涨近124%，市值达到约1760亿美元。按照(zhao)Arm约1760亿美元的(de)市值计算，软银所持股份的(de)价值高达约1580亿美元，远(yuan)超软银集团自(zi)身的(de)总市值。这还不包括软银的(de)其他资产和业务部门(men)，例如其电信业务。
晨(chen)星公司(si)的(de)高级股票分析师Dan Baker指(zhi)出，软银股价的(de)大(da)部分增值实际上(shang)来(lai)自(zi)于Arm的(de)表现。
他通(tong)过电子邮件向媒体表示，尽管今年的(de)股价上(shang)涨主要是由于Arm股价的(de)上(shang)升和日元的(de)贬值，但(dan)他并不确定投资者是否真(zhen)正被软银的(de)整体故事(shi)所说服(fu)。Baker建(jian)议采用分部加总（SOTP）估值法来(lai)评估软银集团的(de)各个(ge)部分，以确定公司(si)的(de)真(zhen)正价值。据他所说，今年的(de)SOTP估值仍略低于50%，这表明软银的(de)股价并未(wei)真(zhen)实反映其旗下各项业务和投资的(de)价值。
Baker总结说：“我不确定投资者是否在‘买软银的(de)故事(shi)’，但(dan)显(xian)然他们(men)正在买入ARM的(de)故事(shi)。”
此外，软银也可能受(shou)益于近期日本(ben)股市的(de)整体上(shang)涨，截至周四，日经225指(zhi)数今年已上(shang)涨22%。
而里昂证券的(de)分析师Matthew指(zhi)出，得益于软银在人工智(zhi)能领域(yu)的(de)早期投资，软银的(de)估值折价有望在未(wei)来(lai)减少。Matthew表示：
“软银一直非常坚定地(di)遵循其投资方向，是AI主题的(de)早期投资者之一。但(dan)从某(mou)种程度上(shang)来(lai)说，他们(men)投资得太早，以至于很多投资者认(ren)为他们(men)出价过高，或者投资于一些与AI关系不明确的(de)公司(si)。因此，软银集团的(de)股价与其公允(yun)价值相比出现了(le)惊(jing)人的(de)大(da)幅折价，但(dan)随着AI技(ji)术的(de)成(cheng)熟和应用的(de)广泛化，我们(men)认(ren)为未(wei)来(lai)这种折价将会缩小。”
“软银一直非常坚定地(di)遵循其投资方向，是AI主题的(de)早期投资者之一。但(dan)从某(mou)种程度上(shang)来(lai)说，他们(men)投资得太早，以至于很多投资者认(ren)为他们(men)出价过高，或者投资于一些与AI关系不明确的(de)公司(si)。因此，软银集团的(de)股价与其公允(yun)价值相比出现了(le)惊(jing)人的(de)大(da)幅折价，但(dan)随着AI技(ji)术的(de)成(cheng)熟和应用的(de)广泛化，我们(men)认(ren)为未(wei)来(lai)这种折价将会缩小。”