近(jin)日，监管部门全面暂(zan)停(ting)转(zhuan)融券业务并进(jin)一步收紧融券保证金比例。
多家券商(shang)业务负(fu)责人告诉券商(shang)中国记者，公司正积极行动落实监管要求。有券商(shang)拟于7月19日前完成系统升级，以使(shi)融券保证金比例满足监管要求。有券商(shang)已开始修订(ding)业务管理制(zhi)度、业务操(cao)作规程(cheng)。
谈及对两融业务的影响，多位受访券商(shang)负(fu)责人都表示“影响有限”，有的券商(shang)甚至在今年年初就(jiu)已经暂(zan)停(ting)转(zhuan)融券业务。就(jiu)下(xia)一步展业计划，有受访券商(shang)称，融券业务将更加(jia)审慎、更加(jia)注重公平原则，持续做(zuo)好动态风险管控。
修订(ding)制(zhi)度升级系统
自7月11日起(qi)，中证金融暂(zan)停(ting)转(zhuan)融券业务的申请。三大证券交易所也(ye)将自7月22日起(qi)将融券保证金比例由(you)不得(de)低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由(you)不得(de)低于100%上调至120%。
据(ju)券商(shang)中国记者了解，政策发布(bu)后，多家券商(shang)开始积极行动落实监管最新要求。
国新证券有关(guan)业务负(fu)责人告诉记者，公司于7月11日起(qi)暂(zan)停(ting)新增转(zhuan)融券业务，全面梳(shu)理存量未了结转(zhuan)融券合约(yue)，通知客户做(zuo)好资金、证券和(he)交易安排，确保在2024年9月30日前全部了结转(zhuan)融券合约(yue)。与此同时，公司相关(guan)部门已与系统商(shang)对接，拟于2024年7月19日前完成系统升级，确保存量融券合约(yue)展期及新开仓融券合约(yue)对应融券保证金比例满足监管要求。
财达证券有关(guan)负(fu)责人也(ye)提到，公司将在7月19日清算后，7月22日委托开展前调整(zheng)系统参数以满足监管要求。同时针对实施前尚(shang)未了结的融券合约(yue)，展期适用新融券保证金比例要求。
渤海证券有关(guan)负(fu)责人介绍，目前渤海证券已启动业务管理制(zhi)度、业务操(cao)作规程(cheng)的修订(ding)工作，以确保各项监管要求及时、全面、精准落实。在信息系统方面，对相关(guan)业务参数进(jin)行全面核查和(he)重新配(pei)置，融券及转(zhuan)融券交易的各个环节符合最新监管要求。
前述券商(shang)业务负(fu)责人还表示，将做(zuo)好融券交易客户服务、投资者教育及政策解读工作。
有券商(shang)已提前暂(zan)停(ting)转(zhuan)融券业务
“整(zheng)体看，暂(zan)停(ting)转(zhuan)融券及提高保证金比例，对公司融券业务影响不大。”受访券商(shang)业务负(fu)责人向券商(shang)中国记者表示。
国新证券有关(guan)业务负(fu)责人表示，暂(zan)停(ting)后，虽然融券来源(yuan)有所减少，但因(yin)公司总体融券规模不大，此次调整(zheng)对融券业务发展影响有限。
对业务影响有限，除了跟自身(shen)融券业务规模有关(guan)外，也(ye)得(de)益于监管部门循序渐进(jin)地推进(jin)融券业务逆周期调节政策，给了机构一定时间(jian)去适应市场政策的变化。自2023年8月以来，监管部门已出台了限制(zhi)券源(yuan)、提高融券保证金比例、调低融券效率、暂(zan)停(ting)新增转(zhuan)融券规模等(deng)措(cuo)施。
此次暂(zan)停(ting)转(zhuan)融券政策出台之前，已有中信证券、广发证券、东兴证券等(deng)多家券商(shang)出手限制(zhi)变相T+0交易、防止利用两融绕标套现。据(ju)记者了解，实际上多家中小券商(shang)的转(zhuan)融券存续合约(yue)早已全部了结。
财达证券有关(guan)业务负(fu)责人告诉记者，公司已于2024年2月7日起(qi)暂(zan)停(ting)开展转(zhuan)融券业务，并在系统中进(jin)行相关(guan)的控制(zhi)设(she)置，目前已没有存续转(zhuan)融券合约(yue)。渤海证券有关(guan)负(fu)责人也(ye)提到，当前渤海证券已无存续的转(zhuan)融券合约(yue)。
开源(yuan)证券告诉记者，在转(zhuan)融券业务暂(zan)停(ting)前，公司存续规模已经全部了结。另一家华东区域的中小券商(shang)也(ye)称，公司在此之前就(jiu)已经全部了结存量转(zhuan)融券合约(yue)。
长远对券商(shang)业绩有利
受访券商(shang)业务负(fu)责人普遍(bian)认为，监管部门持续优(you)化融券机制(zhi)，有助于规范市场交易行为，抑制(zhi)市场过(guo)度投机，促进(jin)市场更加(jia)公平和(he)理性，保障市场稳(wen)定运行，切实维护投资者利益。
转(zhuan)融券全面暂(zan)停(ting)后，则意味着融券业务规模将大幅下(xia)降，这对券商(shang)信用业务带来怎样(yang)的影响？
东兴证券非银(yin)分析师刘嘉玮(wei)认为，暂(zan)停(ting)转(zhuan)融券业务，提高融券保证金比例，短期将进(jin)一步压降融券、转(zhuan)融券业务规模，对券商(shang)信用业务收入产生一定压力。同时，加(jia)强对程(cheng)序化交易的管理会在一定程(cheng)度上降低市场交易规模，短期对券商(shang)经纪业务产生一定影响，特别是(shi)自营涉及程(cheng)序化交易的券商(shang)受到的影响相对更大。
不过(guo)，刘嘉玮(wei)也(ye)表示，对于证券行业而言(yan)，资本市场的长期良性运行所带来的正向影响远大于短期负(fu)反馈，市场交易活跃度提升、增量资金进(jin)场对券商(shang)整(zheng)体业绩的推动力量更强，有利于证券行业估值中枢的抬升。
开源(yuan)证券非银(yin)分析师高超称，预计暂(zan)停(ting)转(zhuan)融券对券商(shang)盈利影响较小。据(ju)他测算，以300亿元转(zhuan)融券规模、转(zhuan)融券成本年化2.5%、融券收益率7%来计算，融券业务利息净收入13.5亿元，以50%净利率测算贡献净利润6.8亿元，占2023年40家上市券商(shang)净利润的0.54%。也(ye)就(jiu)是(shi)说，融券余额大幅下(xia)降，会导致券商(shang)净利润下(xia)滑0.5%左(zuo)右。
“证券公司需要调整(zheng)业务结构，减少对融券业务的依赖，探索其他业务增长点。”国新证券有关(guan)业务负(fu)责人表示，从中长期看，监管持续加(jia)码将减少市场投机行为，提升市场稳(wen)定性和(he)透明(ming)度，推动融券业务更加(jia)规范化。同时，融券保证金比例提高等(deng)措(cuo)施将增加(jia)融券成本。这可能会使(shi)部分投资者对融券业务持谨慎态度，但同时也(ye)将促使(shi)证券公司更加(jia)注重风险管理，提高融券业务的盈利能力。
展业将更加(jia)审慎
多位受访券商(shang)业务负(fu)责人也(ye)分享了所在公司两融业务的未来发展思路。其中，多次强调做(zuo)好合规风控工作的重要性。
开源(yuan)证券信用交易部业务负(fu)责人称，日后融券业务的开展会更加(jia)审慎、更加(jia)注重公平原则。首创(chuang)证券相关(guan)业务负(fu)责人提到，后续将持续做(zuo)好动态风险管控，用好逆周期调节措(cuo)施，深刻把握投资者需求和(he)行业发展变化，通过(guo)发挥投研能力优(you)势和(he)提升科技赋能水平，推动两融业务智能化转(zhuan)型(xing)，提升规范运营、人性化服务和(he)精准风控水平，以自身(shen)高质量发展助力经济高质量发展。
在合规展业之外，渤海证券和(he)财达证券相关(guan)业务负(fu)责人均提到，将持续做(zuo)好投资者教育，提升投资者专业能力，引导客户理性开展融资融券投资。
国新证券和(he)首创(chuang)证券还认为，应坚持以投资者为本，满足投资者的合理需求。国新证券有关(guan)业务负(fu)责人表示，将以发展融资业务为未来信用业务的工作重点，促进(jin)融资业务功能发挥，坚持以投资者为本，不断(duan)提升对高净值客户的服务能力，持续优(you)化交易系统功能，探索差异化服务，提升投资者满意度，更好地满足投资者合理融资交易需求。
首创(chuang)证券有关(guan)负(fu)责人表示，将从投资者的切身(shen)利益出发，以满足投资者的需求为落脚点，将继续聚焦于融资融券业务的交易属性，致力于满足投资者的差异化需求，紧密(mi)围绕“以投资者为本”的经营理念向投资者提供服务。