上(shang)半年，玻璃供应过(guo)剩的矛盾在供应下行和表需超预期的作用下有所缓解。玻璃供应端兑现了年初的下行预期，表需强度优于年初预期，4 月开始收窄同比降幅，5 月强度表现超预期，实现同比有增。

下半年，玻璃供应或(huo)大(da)稳小动，基本面矛盾驱动重心在需求端，供需预期边际走松，估(gu)值承(cheng)压，玻璃定价重心或(huo)向成本偏移(yi)。需求端，地产端玻璃需求有预期，资金(jin)边际好转在四季度落地可能性较大(da)；家电方面对应的玻璃表需或(huo)有季节性回落；汽车玻璃需求预期同比仍有增量，但同比增幅或(huo)环比上(shang)半年下降。总体预期下半年玻璃需求或(huo)同比回落但环比仍呈增势，供需矛盾或(huo)不激烈。具体节奏可关注 7/8 月旺季前的补库预期，8 月中交(jiao)割博弈的现实需求检验，以及四季度末的冬储(chu)行情。

估(gu)值逻辑方面，下半年燃料(liao)和碱价松动或(huo)带动玻璃成本环比上(shang)半年回落，从而牵引(yin)玻璃估(gu)值下行；另一(yi)方面，下游阶段性补库带动基本面好转价格提振、国内地产端宏观情绪带动，以及市场关于降息周期预期的来回摆动或(huo)给出玻璃价格的上(shang)行驱动。预期玻璃下半年期价中枢在 1350-1700 元/吨。

需关注的风险(xian)点包括：利润恶化(hua)导致玻璃产线冷修(xiu)超预期；地产竣工表现持续恶化(hua)；下游资金(jin)和利润好转不及预期；宏观情绪扰动。