疫情期间过热的劳动力市场正在(zai)放(fang)缓，但急剧恶化的风险同样每日俱增。
“新美联储通讯(xun)社”之称的财经记者Nick Timiraos近日撰文称，即使劳动力市场缓慢(man)降温，美国(guo)经济可能也会陷(xian)入衰退。
非(fei)农数据显示(shi)，失业率(lu)已经从一年前历史低点3.4%回升至5月的4%，接近经济学家所认为的充分(fen)就业水平。然而，从历史上(shang)看(kan)，过去一年失业率(lu)一旦从近期低点上(shang)升半个百分(fen)点，就会继续大幅上(shang)行，经济就会陷(xian)入衰退。
Timiraos援引前拜登政府经济学家Ernie Tedeschi的说法表示(shi)：
“尽管当前经济看(kan)似处于可持续的温和状态，但由于美国(guo)经济历史中(zhong)很少(shao)达到(dao)或接近充分(fen)就业，这仍(reng)存在(zai)相当大的不确定(ding)性(xing)。”
“尽管当前经济看(kan)似处于可持续的温和状态，但由于美国(guo)经济历史中(zhong)很少(shao)达到(dao)或接近充分(fen)就业，这仍(reng)存在(zai)相当大的不确定(ding)性(xing)。”
本周五(wu)，美国(guo)将公布6月非(fei)农就业报(bao)告。
政策(ce)天平陷(xian)入两难：抑通胀还是(shi)稳就业？
Timiraos认为，美联储目前面临的最大挑战就是(shi)，如何在(zai)控制通胀和维(wei)持就业健康之间找到(dao)平衡。
5月PCE物价指(zhi)数同比增速降至2.6%，但仍(reng)高于美联储2%的目标。美联储官员表示(shi)，只要劳动市场保(bao)持健康，他们可以不急于降息。
但考虑到(dao)消(xiao)费者支出的放(fang)缓，并且如果劳动力市场接下来继续降温，这一势头将难以停止，美联储可能会提前降息时点，以阻断经济衰退的风险。
实(shi)际上(shang)，已经有几位美联储官员表示(shi)，劳动力市场已经严重失衡。
有媒体援引相关数据表示(shi)，自美联储于2022年3月开(kai)始加息时，劳动力市场的人均职位空缺率(lu)从2个/求职者，降至今年4月的1.2个/求职者，达到(dao)了新冠疫情前的水平——这几乎完全是(shi)由职位空缺减少(shao)而非(fei)失业率(lu)上(shang)升造成的。
这意味着(zhe)，看(kan)似逐渐趋于平衡的劳动力市场数据不是(shi)由就业增加推动的，而是(shi)由空缺岗位减少(shao)推动的。
此外(wai)，非(fei)农报(bao)告中(zhong)的企业调查结果显示(shi)，过去一年就业岗位增长了280万个，而家庭调查结果显示(shi)就业人数只增加了21.6万。两者数据的分(fen)化可能意味着(zhe)新企业创造的就业岗位被高估，或倒闭企业失去的就业岗位被低估。
文章(zhang)还援引了高盛经济学家的观察，即首次求职者找到(dao)工作的比率(lu)降低、裁员数量上(shang)升，这同样可能预示(shi)着(zhe)就业市场的脆弱性(xing)。
Timiraos最后总结称：
“美联储需(xu)要认真对待劳动力市场的当前状况，尽管没有出现(xian)迅速恶化，但可能并不如数据上(shang)表现(xian)的那么(me)强(qiang)劲。”
“美联储需(xu)要认真对待劳动力市场的当前状况，尽管没有出现(xian)迅速恶化，但可能并不如数据上(shang)表现(xian)的那么(me)强(qiang)劲。”
对于劳动力可能急剧恶化的风险，市场最大的担忧就是(shi)经济衰退，最终美联储可能会需(xu)要通过降息来提振经济，而非(fei)实(shi)现(xian)软着(zhe)陆。
Northwestern Mutual财富管理(li)公司的首席投资组合经理(li)Matt Stucky认为，经济衰退风险正在(zai)上(shang)行：
“投资者应该(gai)为未来12-18个月的温和衰退做好资产配置的准备。”
“投资者应该(gai)为未来12-18个月的温和衰退做好资产配置的准备。”
不过，Wilmington信托公司的首席经济学家Luke Tilley相对乐观，他认为随着(zhe)经济增长放(fang)缓和通胀继续降温，标普的涨势会有所扩大，从而为降息打开(kai)大门。
因此，Tilley同样看(kan)好涨势目前相对落后的标普成分(fen)股，预计到(dao)2026年利率(lu)水平达到(dao)顶峰的18个月后，美国(guo)经济才(cai)可能开(kai)始衰退。