随着特朗普(pu)胜选概率上升(sheng)，其政策主张也引发关注，尤其是“美元贬值”和“提高关税”两板斧。
此前，特朗普(pu)扬(yang)言将对所有(you)进口商品征收10%关税，还(hai)有(you)报道称特朗普(pu)核(he)心顾问正策划美元贬值政策，有(you)分析指出货币重(zhong)估很可能是特朗普(pu)第二届任期(qi)优先考虑事项。
事实上，历史(shi)上提高关税和货币贬值就曾被一起拿来使用，最著名的例子是1971年“尼克松冲(chong)击”。
继1968年总统候选人被刺、现任总统退(tui)选等政坛大动荡(dang)后，美国陷入了(le)通胀(zhang)、收支赤字、美元暴跌(die)以及大量黄金外(wai)流的经济危机中。
1971年8月15日(ri)，尼克松在戴维营会议后宣布，停(ting)止(zhi)美元与黄金兑换，对（美国）所有(you)涉税进口品临时（90天）征收10%的附加税；“尼克松冲(chong)击”之后，各国于1971年底签订了(le)《史(shi)密森协定》，将美元对黄金贬值7.89%，同时将美元较主要货币贬值10%。
而后全球(qiu)市(shi)场陷入动荡(dang)，日(ri)元、马克非(fei)美货币大幅升(sheng)值，但随着美国通胀(zhang)形势(shi)恶化，《史(shi)密森协定》在两年后也走到(dao)了(le)尽头。
“尼克松冲(chong)击”——美元大贬值
自布雷顿森林货币体系(xi)建立以来，美国黄金储(chu)备不足的达摩克利斯之剑(jian)就高高悬挂(gua)，这把剑(jian)最终在1970年代(dai)落下。
随着美国收支赤字不断恶化，美国1970年出现贸易(yi)逆(ni)差，为百年来首次；
5月黄金价格快速飙升(sheng)，美元在国际(ji)外(wai)汇市(shi)场被疯狂做(zuo)空；到(dao)了(le)年中，美国仅有(you)102亿美元的黄金，但海外(wai)官方却持有(you)400亿美元外(wai)汇储(chu)备，一旦发生挤兑美国黄金储(chu)备很快就会耗尽。
从政治背景来看，当时尼克松政府强(qiang)调，美国要卸(xie)下领导和管理(li)世界的繁重(zhong)任务和负担(dan)，是时候重(zhong)新(xin)关注美国国内(nei)的利益。
重(zhong)重(zhong)压力之下，美国有(you)两种选择来挽救收支失衡，紧(jin)缩的货币政策或(huo)疲(pi)软(ruan)的货币。当时尼克松为避(bi)免(mian)失业率提高来谋求连任，自然放(fang)弃了(le)前者，选择了(le)更冒(mao)险的一步。
1971年8月13日(ri)下午，尼克松、美联储(chu)主席伯恩斯、准(zhun)财长康纳利、副财长保(bao)罗沃尔克以及12名白宫及财政部高级顾问在戴维营秘密开会，并展开剧烈的辩论。
尽管伯恩斯一开始反对与黄金脱钩(gou)，但尼克松担(dan)心如果(guo)伯恩斯质(zhi)疑他(ta)的决策，全球(qiu)市(shi)场就会疯狂，所以他(ta)把伯恩斯拉了(le)进来。最终达成一致，决定放(fang)弃布雷顿森林体系(xi)，美联储(chu)独立性也留下了(le)污点。
8月15日(ri)晚9点，尼克松在戴维营会议后发表电视(shi)讲话，历史(shi)性宣布暂停(ting)美元与黄金兑换；同时对（美国）所有(you)涉税进口品临时（90天）征收10%的附加税。
电视(shi)讲话后，美股开始大跌(die)，日(ri)本股市(shi)暴跌(die)、东京市(shi)场美元汇率下挫，日(ri)本金融界将其称之为“尼克松冲(chong)击”。
值得一提的是，极端(duan)外(wai)汇压力经常伴随着货币协定和协调干预。美国利用10%关税和其他(ta)保(bao)护主义(yi)措施，以此向贸易(yi)伙伴施压，促使他(ta)们重(zhong)估货币。
当时的财政部长康纳利说过一句名言，“美元是我们的货币，却是你们的问题”，这句话将美国意图(tu)体现地淋漓尽致。
1971年底，各国签定《史(shi)密斯协定》，规定重(zhong)建黄金官方市(shi)场，将美元对黄金贬值7.89%，同时调整汇率平价，美元平均贬值10%。
但这对恢复信心的作用并不大，1973年初黄金涨至每盎司90美元，引发欧洲抛售美元、抢购黄金。
西欧和日(ri)本外(wai)汇市(shi)场关闭17天，经磋商达成协议，西方国家放(fang)弃固定汇率制，实行浮动汇率制，至此史(shi)密森协定在也走到(dao)了(le)尽头，布雷顿森林货币体系(xi)崩溃。
历史(shi)相似但不相同
历史(shi)不会简单重(zhong)复，但总是押着相同的韵脚。高盛在最新(xin)的报告中指出：
当前与1971年有(you)着相似之处，美元估值高企且外(wai)资对美国资产持有(you)量达历史(shi)最高，但市(shi)场因素并不像过去那样利于美元走软(ruan)，统一的货币协议似乎也不太可能，但美国可能会继续推动其他(ta)国家采取措施重(zhong)新(xin)平衡全球(qiu)贸易(yi)。
特朗普(pu)及其团队(dui)继续提出关税和美元贬值，以在全球(qiu)贸易(yi)中获得保(bao)护主义(yi)优势(shi)。然而，存在重(zhong)重(zhong)挑战，使得这项政策比(bi)1970年代(dai)和1980年代(dai)更难(nan)以驾驭。宏观经济因素持续推动美元走强(qiang)，在这种环境下进行干预是具有(you)挑战性的。
美国财政整合（减少赤字和债务）以及其他(ta)国家的财政扩张，可能是实现全球(qiu)贸易(yi)再平衡和美元走弱的更合理(li)、更有(you)成效的途径。
当前与1971年有(you)着相似之处，美元估值高企且外(wai)资对美国资产持有(you)量达历史(shi)最高，但市(shi)场因素并不像过去那样利于美元走软(ruan)，统一的货币协议似乎也不太可能，但美国可能会继续推动其他(ta)国家采取措施重(zhong)新(xin)平衡全球(qiu)贸易(yi)。
特朗普(pu)及其团队(dui)继续提出关税和美元贬值，以在全球(qiu)贸易(yi)中获得保(bao)护主义(yi)优势(shi)。然而，存在重(zhong)重(zhong)挑战，使得这项政策比(bi)1970年代(dai)和1980年代(dai)更难(nan)以驾驭。宏观经济因素持续推动美元走强(qiang)，在这种环境下进行干预是具有(you)挑战性的。
美国财政整合（减少赤字和债务）以及其他(ta)国家的财政扩张，可能是实现全球(qiu)贸易(yi)再平衡和美元走弱的更合理(li)、更有(you)成效的途径。
如今(jin)“尼克松冲(chong)击”的条件仍然存在，当今(jin)环境与过去的背景之间存在明显差异。高盛表示：
美元仍是世界储(chu)备货币。经常账户失衡比(bi)以前更严重(zhong)。美国的预算赤字已经增长，并且在特朗普(pu)可能获胜的情况下，预计财政支出将会增加。
然而，当今(jin)市(shi)场环境与史(shi)密森协定时期(qi)不同。市(shi)场因素并未推动美元走弱，相反美元一直保(bao)持强(qiang)劲。史(shi)密森协定本质(zhi)上是将汇率与市(shi)场力量重(zhong)新(xin)对齐，政策干预往往在与基本面一致时更为成功，但今(jin)天的情况并非(fei)如此。
目前没有(you)证(zheng)据表明市(shi)场正抛售美元或(huo)美元计价资产。事实上，外(wai)国对美国投(tou)资组合资产的配置(zhi)处于历史(shi)高位(wei)，这可能与科技行业在股票市(shi)场的主导地位(wei)，美国无风险利率的提高有(you)关。
此外(wai)，当今(jin)的外(wai)汇市(shi)场制度也与之前截(jie)然不同，全球(qiu)从固定汇率安排转向更灵活的汇率制度，美国财政部近年来很少干预外(wai)汇市(shi)场。从1970年到(dao)2019年，硬(ying)通货挂(gua)钩(gou)的汇率安排比(bi)例从80%左右(you)下降到(dao)略高于50%。尽管今(jin)天只有(you)20%的货币是浮动的，但欧元/美元交易(yi)本身就占所有(you)外(wai)汇交易(yi)的近四分之一，而美元/德国马克交易(yi)占所有(you)交易(yi)的近三分之二。
当前的贸易(yi)关系(xi)也与有(you)所不同，当时美国最大的商品贸易(yi)逆(ni)差国是加拿大、日(ri)本和德国，这些国家在冷战期(qi)间都与美国政治上保(bao)持一致，如果(guo)参(can)与史(shi)密森协定的国家今(jin)天以相同数额重(zhong)新(xin)估值，那么贸易(yi)加权美元只会贬值3.5%。
美元仍是世界储(chu)备货币。经常账户失衡比(bi)以前更严重(zhong)。美国的预算赤字已经增长，并且在特朗普(pu)可能获胜的情况下，预计财政支出将会增加。
然而，当今(jin)市(shi)场环境与史(shi)密森协定时期(qi)不同。市(shi)场因素并未推动美元走弱，相反美元一直保(bao)持强(qiang)劲。史(shi)密森协定本质(zhi)上是将汇率与市(shi)场力量重(zhong)新(xin)对齐，政策干预往往在与基本面一致时更为成功，但今(jin)天的情况并非(fei)如此。
目前没有(you)证(zheng)据表明市(shi)场正抛售美元或(huo)美元计价资产。事实上，外(wai)国对美国投(tou)资组合资产的配置(zhi)处于历史(shi)高位(wei)，这可能与科技行业在股票市(shi)场的主导地位(wei)，美国无风险利率的提高有(you)关。
此外(wai)，当今(jin)的外(wai)汇市(shi)场制度也与之前截(jie)然不同，全球(qiu)从固定汇率安排转向更灵活的汇率制度，美国财政部近年来很少干预外(wai)汇市(shi)场。从1970年到(dao)2019年，硬(ying)通货挂(gua)钩(gou)的汇率安排比(bi)例从80%左右(you)下降到(dao)略高于50%。尽管今(jin)天只有(you)20%的货币是浮动的，但欧元/美元交易(yi)本身就占所有(you)外(wai)汇交易(yi)的近四分之一，而美元/德国马克交易(yi)占所有(you)交易(yi)的近三分之二。
当前的贸易(yi)关系(xi)也与有(you)所不同，当时美国最大的商品贸易(yi)逆(ni)差国是加拿大、日(ri)本和德国，这些国家在冷战期(qi)间都与美国政治上保(bao)持一致，如果(guo)参(can)与史(shi)密森协定的国家今(jin)天以相同数额重(zhong)新(xin)估值，那么贸易(yi)加权美元只会贬值3.5%。