首批基金二季(ji)报新鲜出炉！7月11日，中欧基金和德邦基金披露(lu)旗下多只产品二季(ji)报，其中包括(kuo)3只混合型基金。
今年二季(ji)度(du)以来(lai)，A股市场(chang)先(xian)扬后抑，新“国九(jiu)条”出台(tai)之后，市场(chang)再(zai)度(du)迎来(lai)上涨，沪指一度(du)上涨触及年内高点3174点，但(dan)随后展开的调整却超出市场(chang)预期。上半年，31个申万行业板块(kuai)中银行、煤炭两个板块(kuai)涨幅居前(qian)，其中银行板块(kuai)上涨约(yue)17.02%居首位。
二季(ji)报显示，上述3只混合型基金业绩均在二季(ji)度(du)实现不同程度(du)的上涨，属于同类(lei)中的“绩优生”，然而上述三只基金无(wu)一例外选择了将重仓股“大(da)换血”。
规模、业绩涨跌不一
7月11日，首批权益基金二季(ji)报“呱呱坠地”，中欧基金旗下中欧瑾泉灵活配置(zhi)混合、中欧瑾利混合，以及德邦基金旗下价值灵活配置(zhi)混合3只基金接(jie)受投资者(zhe)们的“审阅”。
iFinD数据显示，二季(ji)度(du)以来(lai)，中欧瑾泉灵活配置(zhi)混合、中欧瑾利混合，以及德邦鑫星价值灵活配置(zhi)混合的最新合并规模分别(bie)为8.911亿元、0.575亿元和0.3454亿元。
上述3只基金规模较一季(ji)度(du)末(mo)涨跌不一。其中德邦鑫星价值灵活配置(zhi)混合管理规模减少(shao)将近0.11亿元，而另外两只基金都有(you)不同程度(du)的上涨。中欧瑾泉灵活配置(zhi)混合二季(ji)度(du)规模暴增(zeng)5.4亿元，较一季(ji)度(du)末(mo)的3.58亿元增(zeng)长148.88%，创下自2017年二季(ji)度(du)以来(lai)的新高。
基金净值表现方(fang)面(mian)，今年二季(ji)度(du)，中欧两只基金表现尚可。以A份额为例，中欧瑾泉灵活配置(zhi)混合涨幅为2.40%，中欧瑾利混合二季(ji)度(du)单(dan)位净值微跌，跌幅达0.32%。不过，今年上半年上述两基金均呈盈利状态，单(dan)位净值分别(bie)增(zeng)长8.58%和3.06%。
而德邦这只基金则稍有(you)逊色。以A份额为例，德邦鑫星价值灵活配置(zhi)混合二季(ji)度(du)净值下跌7.7%。拉长时(shi)间看，今年上半年，该(gai)基金净值跌幅在17.79%左右，表现不尽如人(ren)意。
重仓股不约(yue)而同“大(da)换血”
规模、业绩涨跌背后，是基金经理对于不同赛道观点的分歧体现。
中欧瑾泉采(cai)取的是红利增(zeng)长策(ce)略，基金经理在二季(ji)报中关于投资策(ce)略有(you)如下判断(duan)：
1、市场(chang)整体表现仍(reng)是价值优于成长。
2、组合持股仍(reng)然追求确定性，配置(zhi)策(ce)略以高股息资产为主，考虑分红和业绩增(zeng)长；
3、以公用(yong)事业作为底仓，资源股仍(reng)旧是顺周期品种中的优秀选择。
今年二季(ji)度(du)以来(lai)，中欧瑾泉前(qian)十大(da)重仓股“大(da)换血”。一季(ji)度(du)十大(da)重仓股中，仅保留了和，并给与不同程度(du)的加仓。
除(chu)此之外，其余8股均被换掉，包括(kuo)、晋控煤业、兖矿能源等煤炭电力股，以及一只银行股。取而代之的是、、、、、、和。
德邦鑫星则偏爱成长，更认可AI 算力带(dai)来(lai)的可能性，投资策(ce)略方(fang)面(mian)，二季(ji)报显示：
1、科技方(fang)向整体机(ji)会(hui)并不算多，人(ren)工智能算力依然是市场(chang)认可度(du)最高的方(fang)向之一；
2、人(ren)工智能算力方(fang)向首推光模块(kuai)；
3、今明年并不会(hui)是盈利能力的高点，成长属性依然突出。
该(gai)基金同样(yang)将前(qian)十大(da)重仓股“大(da)换血”。二季(ji)度(du)末(mo)，该(gai)基金前(qian)十大(da)重仓股仅保留了“易(yi)中天”，即、以及，较一季(ji)度(du)末(mo)新进(jin)了、源杰科技、、、、、联特科技，而被替换掉的个股中出现多只消费电子股，如、和。
红利VS人(ren)工智能
下半年谁能笑到最后？
红利和人(ren)工智能无(wu)疑是今年上半年大(da)热的两大(da)赛道。站在当下时(shi)间点，在投资后半程，业界对红利的讨论更多的是，红利板块(kuai)还(hai)会(hui)继(ji)续超额收益么？
当前(qian)，红利板块(kuai)整体性价比确实已经大(da)幅下降，特别(bie)是其相对估值已经处于历史上沿，股息率依然整体在5%左右。
获取超额收益的关键(jian)，则在于适当增(zeng)加选股因子。从(cong)过往表现来(lai)看， “红利+低波”，不仅提升了收益，还(hai)进(jin)一步降低了波动(dong)；“红利+成长”，在上涨行情中，进(jin)攻性更强；“红利+质量”，既有(you)红利的稳(wen)定性，又有(you)质量的可持续性。
而对人(ren)工智能的讨论，则倾向于科技股内部两极分化之下寻找(zhao)确定性。
认为，即使是业绩确定性强、市场(chang)表现突出的光模块(kuai)今年也并非β行情，而以少(shao)数企业为代表的α收益。2024年以来(lai)，光模块(kuai)相关标的涨跌幅的分化程度(du)较去年显著加剧、板块(kuai)内上涨公司数量从(cong)15家下降至4家。此外，景气成为科技股定价的核心，甚(shen)至分红也成为科技股收益的来(lai)源之一。
兴(xing)业证券认为，高胜率投资时(shi)代，科技股的审美偏好也出现了深刻的变化，从(cong)过去的“炒小、炒新、炒概念(nian)”，转变为龙头占优、高景气占优、甚(shen)至有(you)分红占优。这也意味着在大(da)盘龙头风格这一时(shi)代β中寻找(zhao)高景气的α是科技投资一个较高胜率的新范式。