近日(ri)，作为国内稀缺规模化盈(ying)利(li)便利(li)店龙头的红旗连(lian)锁，接连(lian)发布(bu)2023年度业(ye)绩报告和(he)2024第一季度报告，公司在高基(ji)数背(bei)景下2023年依旧实现营收同比增长1.12%至101.33亿元，归母净利(li)润同比增长15.53%至5.61亿元，超出(chu)此前市场的一致预期的同时，公司更是将以每10股派发现金红利(li)1.24元（含税），高分红回报股东。
而2024年一季度报告中，公司一季度实现营业(ye)收入(ru)再(zai)度同比增长4.55%至26.71亿元，实现归属于上市公司股东的净利(li)润1.63亿元，同比增长15.95%，增长有进一步(bu)提速趋势。
展望未来，在便利(li)店行(xing)业(ye)正处于发展快(kuai)车道的浪潮推动(dong)下，深耕便利(li)店行(xing)业(ye)构筑起显著竞争优势的红旗连(lian)锁，还将迎来四川国资接管(guan)公司业(ye)务，强化资源(yuan)整合协同发展，公司有望延续着超市场预期的增长态势。
差异化经营优势稳固的区(qu)域龙头
深耕四川的便利(li)店龙头红旗连(lian)锁，已(yi)经构筑起了多项牢固的竞争壁垒。
公司主(zhu)营业(ye)务为便利(li)超市的连(lian)锁经营，以“方(fang)便、实惠、放心”为经营特色(se)，长期深耕大成(cheng)都及周边地区(qu)市场，积极创(chuang)新营销方(fang)式，差异化经营，已(yi)成(cheng)长为“商品+服务+金融”的现代科(ke)技连(lian)锁公司。
当前，公司已(yi)在大成(cheng)都范围及周边市区(qu)形成(cheng)了网络(luo)布(bu)局优势。
公司门店通常选址于所在城市的黄(huang)金地段(duan)或预计(ji)具(ju)有良好发展潜力的商圈。一方(fang)面，密集的门店网络(luo)有助于公司在营销推广、仓储物流、人员调配、品牌宣传等(deng)方(fang)面产生良好的协同效应，从而降(jiang)低公司运营成(cheng)本。另一方(fang)面，公司在新开门店时能迅速了解(jie)当地消费者的消费习惯、生活方(fang)式、需求(qiu)喜好，从而准确定位，优化商品结构，开展有针对性的营销活动(dong)，满足当地消费者需求(qiu)并获得消费者认同。
除了不断开设直营门店，公司先后收购成(cheng)都市内竞争对手，包括红艳超市、互惠超市、乐山四海超市以及玖零壹零超市。借助多次收购，公司门店销售网络(luo)更为完整、辐射能力更强，同时有利(li)于提高物流配送中心效率，降(jiang)低物流成(cheng)本，进一步(bu)提升公司的市场竞争力。
同时，红旗连(lian)锁通过“商品+服务”不断增强用户粘性。
便利(li)店为消费者提供更为人性化、多元化、智能化的服务，不但可以取得额外(wai)的衍生服务收入(ru)，更是增进用户粘性的重要(yao)途径。公司一直坚持“商品＋服务”的差异化竞争策略(lue)，通过持续优化商品结构、丰(feng)富增值(zhi)服务内容(rong)，为公司带来增量(liang)消费群(qun)体的同时，也提升了客(ke)户忠诚度。
公司拥有完整的供应链及配送体系，已(yi)与上千家(jia)供货商建立了良好的互利(li)双赢的商业(ye)合作关系，是四川省(sheng)及成(cheng)都市“重要(yao)生活必需品应急保供重点联系企业(ye)”。要(yao)知道的是，面对年轻化的客(ke)群(qun)结构以及多样化的客(ke)户需求(qiu)，打造具(ju)有差异化竞争力的商品及运营能力是便利(li)店企业(ye)发展的核心竞争力。公司充分运用庞大的门店网络(luo)优势，加强农超对接，采购团队深入(ru)凉山州、甘孜州、阿(a)坝州等(deng)产地直采，有助于降(jiang)低采购成(cheng)本，提升产品差异化及产品品质。
基(ji)于“3个5”服务目标，即打造“一刻钟便民(min)生活圈”，因而从商品类别到消费方(fang)式均与社区(qu)团购都有明显区(qu)别。公司还利(li)用庞大的市场网络(luo)和(he)信息技术资源(yuan)优势，率先致力于多功能便民(min)服务平台(tai)建设。目前已(yi)开通公交卡充值(zhi)、水电气(qi)费代收、福利(li)彩票(piao)、体育彩票(piao)代销、成(cheng)都市中小学学费代缴、成(cheng)都交投(tou)停车费代收等(deng)80多项便民(min)服务。
通过多年的发展与壮大，公司品牌、形象已(yi)有较高知名度和(he)影响力，为市场消费者所熟知与认可。截止2023年末，公司注册会员人数已(yi)超500万。并且公司实现了大部分商品的统一仓储与配送。采购数量(liang)的提升，使公司与供应商的合作关系更加稳固，也为公司带来了一定的商品资源(yuan)优势及议(yi)价能力。
基(ji)于此，即便从全(quan)国便利(li)连(lian)锁超市细分领域来看，红旗连(lian)锁的经营规模、盈(ying)利(li)能力也位于同行(xing)业(ye)前列，公司于2023年依旧实现业(ye)绩正增长。
经营全(quan)面优化 净利(li)再(zai)获两位数增长
高基(ji)数背(bei)景下，直营业(ye)务发展稳健的红旗连(lian)锁营收规模继续上行(xing)。
2020-2022年，受益特殊时期的居民(min)囤货需求(qiu)，公司主(zhu)营业(ye)务收入(ru)基(ji)数其实是比较高的。2023年，公司聚焦主(zhu)业(ye)，重点关注消费者购物体验，持续开展门店提档(dang)升级，公司门店拓展速度较2022年有所提升，全(quan)年新开门店144家(jia)，并通过因地制宜、因时制宜地调整门店商品结构、提升装修档(dang)次、改(gai)变门店类型等(deng)多种方(fang)式推进门店升级，报告期完成(cheng)旧店升级改(gai)造279家(jia)。截至2023年12月31日(ri)，公司共有门店3639家(jia)。
加上重点提升员工服务意识，利(li)用门店布(bu)局优势，打造一刻钟便民(min)生活圈，探索多种销售模式；以及不断优化配送能力，充分利(li)用门店优势，开展直播服务，行(xing)成(cheng)网络(luo)下单＋门店提货的销售新模式；同时还加强与其他线上平台(tai)的合作，从多平台(tai)、多角度满足消费者不同购物需求(qiu)，共同推动(dong)公司2023年营收规模同比增长1.12%至101.33亿元。
传导至利(li)润端(duan)，在毛(mao)利(li)率增长、人效提升以及新网银行(xing)发力的驱(qu)动(dong)下，净利(li)规模实现明显增长。
公告资料显示，2023年公司毛(mao)利(li)率同比提升0.57个百分点至29.63%，其中第四季度毛(mao)利(li)率更是同比大幅(fu)增长2.13个百分点至30.43%。同时公司人效稳步(bu)提升，公司2023年底员工数1.54万人，测(ce)算人均工资8万元，同比增长2.5%，人效65.7万元/人，同比提升2%，人效已(yi)连(lian)续八年稳步(bu)提升，带动(dong)公司主(zhu)营业(ye)务净利(li)润4.14亿，同比增长6.47%。
再(zai)加上新网银行(xing)贯彻落实党中央、国务院关于加大金融支持实体经济(ji)发展的政策，围绕金融服务提质增效，加大普惠金融贷款投(tou)放力度，资产规模首次突破千亿，营业(ye)收入(ru)实现较大增长，同时在业(ye)务发展中加强风险管(guan)控、坚持降(jiang)本增效，带动(dong)投(tou)资收益同比大幅(fu)增长46.89%至1.54亿元，公司最终归母净利(li)润达(da)到5.61亿元，同比增长15.53%。
资料来源(yuan)：公司公告
基(ji)于经营状况(kuang)良好，结合实际经营状况(kuang)及现金流状况(kuang)，红旗连(lian)锁拟实施(shi)每10股派发现金红利(li)1.24元（含税），现金分红金额达(da)到1.69亿元（含税），分红比例达(da)33.39%，高于2017-2021年的平均水平22%，持续回报股东。
2024年一季度营业(ye)收入(ru)同比增长4.55%至26.71亿元，实现归母净利(li)润1.63亿元，同比增长15.95%，增长再(zai)度提速。展望未来，行(xing)业(ye)机遇叠加国资进驻，红旗连(lian)锁未来发展可期。
行(xing)业(ye)潜力仍在 红利(li)兑现节点已(yi)至
便利(li)店行(xing)业(ye)正处于发展快(kuai)车道。
当前，便利(li)店全(quan)国门店规模、销售总额均保持上扬态势，是当前大消费承压背(bei)景下难(nan)得的有独立增长的赛道。横向对比其他实体零售业(ye)态，便利(li)店不仅在2013-2020年持续保持双位数增长，远超百货商超。在公共卫生事件发生后，其他业(ye)态因客(ke)流减少(shao)受到较大影响时，便利(li)店依然实现有韧性的增长。
来源(yuan)：毕马(ma)威
驱(qu)动(dong)便利(li)店渠道成(cheng)长的背(bei)后，有消费者对便利(li)的需求(qiu)、政策的积极推动(dong)、连(lian)锁品牌的努力，更重要(yao)的是便利(li)店作为一种“为城市而生”的渠道正冉(ran)冉(ran)升起。截至2022年，中国连(lian)锁品牌便利(li)店销售额3264亿元，CAGR5约11.4%；门店总数达(da)到18.4万家(jia)，CAGR5约12.0%。尽管(guan)受到公共卫生事件影响，便利(li)店继续实现了稳步(bu)增长，其中主(zhu)要(yao)是由(you)门店网络(luo)加密带来的量(liang)增。
来源(yuan)：CCFA
尽管(guan)2023年数据尚(shang)未披露，但从目前CCFA组织的调查上看，预计(ji)全(quan)年便利(li)店行(xing)业(ye)依然保持了快(kuai)速增长，近80%的品牌销售额同比增长，新开门店接近1万家(jia)。此外(wai)从结构上看，中国便利(li)店行(xing)业(ye)整体的盈(ying)利(li)能力、门店分布(bu)、数字化建设继续向好发展，为行(xing)业(ye)继续增长打下良好基(ji)础。
长远看来，便利(li)店行(xing)业(ye)增长空间仍然很大。
早自2015年起，各大连(lian)锁便利(li)店品牌开始(shi)跨(kua)区(qu)域扩张(zhang)，便利(li)店门店总数开始(shi)显著增长，单店覆盖人数从8715人/家(jia)下降(jiang)至2022年的4924人/家(jia)。但相比海外(wai)成(cheng)熟市场平均2000人/家(jia)的门店密度，中国市场或许还有1倍以上的拓店空间。若对标日(ri)本，当前中国门店密度相当于日(ri)本1990年代初期水平。
来源(yuan)：国家(jia)统计(ji)局，CCFA，wind
渠道销售占比层面，中国便利(li)店行(xing)业(ye)与海外(wai)市场差距更加明显。2015-2022年，中国便利(li)店渠道销售额占比从0.41%上升至0.74%，然而东亚邻国日(ri)韩的水平在5-8%，英美占比也在3-5%左右。这种差异可能更多来自于商品组合和(he)便利(li)店在社会中所起的作用，日(ri)韩市场便利(li)店承担着社会基(ji)础设施(shi)的作用，销售商品中以高毛(mao)利(li)的食品、潮流商品为主(zhu)，中国还有较大的追赶空间。
而且，整个便利(li)店行(xing)业(ye)正处于那个红利(li)兑现的节点。
从海外(wai)国家(jia)经验上看，美国1950s开始(shi)711便利(li)店业(ye)务向德(de)克萨斯州以外(wai)地区(qu)扩张(zhang)，日(ri)本1974年引入(ru)便利(li)店后开启快(kuai)速拓店，二者在行(xing)业(ye)启动(dong)初期的城镇化率都在70%左右。美日(ri)在1950s、1970s年人均GDP也都刚刚超过15000美元的水平。2022年中国的城镇化率刚刚达(da)到63.6%、年人均GDP约11560美元，逐步(bu)接近海外(wai)便利(li)店行(xing)业(ye)启动(dong)的临(lin)界值(zhi)水平。
2019年国务院办公厅(ting)也在《关于加快(kuai)发展流通促进商业(ye)消费的意见》首次直接提出(chu)要(yao)加快(kuai)连(lian)锁便利(li)店发展，简化了食品、烟草、乙类非处方(fang)药等(deng)经营许可审(shen)批手续，将智能化、品牌化连(lian)锁便利(li)店纳入(ru)城市公共服务基(ji)础设施(shi)体系建设中。
这一指导思想此后一直延续，2021年商务部提出(chu)建设“一刻钟便民(min)圈”，2023年继续推出(chu)实施(shi)细则，旨在优化社区(qu)商业(ye)网点布(bu)局，改(gai)善社区(qu)消费条件，提升居民(min)生活品质。重点提及推动(dong)品牌连(lian)锁便利(li)店进社区(qu)，搭(da)载代扣代缴、代收代发、打印复印等(deng)便民(min)服务，提高便利(li)化程度。相信在政策指引下，便利(li)店作为社区(qu)商业(ye)的核心有望继续扩张(zhang)门店规模，发展更多业(ye)态，走向社区(qu)和(he)下沉市场，服务于民(min)。
国资进驻 红旗连(lian)锁优势进一步(bu)扩大
四川国资拟接管(guan)公司业(ye)务，有望强化资源(yuan)整合协同发展。
2023年12月20日(ri)，红旗连(lian)锁实控人曹世如及其一致行(xing)动(dong)人曹曾俊与四川商投(tou)投(tou)资（实控人为四川省(sheng)国资委）签署(shu)股份转让协议(yi)，拟将所持有的0.94亿股（曹世如0.82亿股，曹曾俊0.12亿股）及其所对应的股东权利(li)、权益转让给商投(tou)投(tou)资，合计(ji)转让股份占公司总股本的6.91%，转让价5.88元/股，并承诺在2027.1.1之前放弃所持剩余20.72%股份的表决权。
同时永辉超市拟将其所持公司1.36亿股转让给商投(tou)投(tou)资，占公司总股本10%。上述(shu)转让后，曹世如和(he)曹曾俊合计(ji)持股20.72%，永辉超市持股11%，商投(tou)投(tou)资持股16.91%；表决权放弃协议(yi)生效后，公司有表决权股份总数为10.78亿股，商投(tou)投(tou)资控制的公司表决权比例为21.32%，公司控股股东变更为商投(tou)投(tou)资，公司实际控制人变更为四川省(sheng)政府国有资产监督管(guan)理委员会。
四川省(sheng)商业(ye)投(tou)资集团有限责(ze)任公司是省(sheng)属唯一现代商贸流通服务产业(ye)投(tou)资平台(tai)和(he)现代供应链保障平台(tai)，四川国资委入(ru)住(zhu)有望强化资源(yuan)协同，为公司在未来业(ye)务开拓及网络(luo)布(bu)局中打造更有利(li)的品牌形象，助力实现长期可持续性增长。
综上看来，凭(ping)借差异化经营优势于高基(ji)数背(bei)景下依旧实现正增长的红旗连(lian)锁，未来随着行(xing)业(ye)红利(li)兑现以及国资进驻等(deng)机遇共振，其发展有望延续增长态势。