法国总统马克龙意(yi)外宣布提前(qian)举行大选，在市场(chang)中引(yin)发轩然大波，上周法国股(gu)市市值蒸发近2600亿美元，债市大幅走(zou)高(gao)。
对于法国选举，市场(chang)到底在担心什么？华尔街议论纷(fen)纷(fen)，但整体上认为，提前(qian)选举增加了政策(ce)的(de)不确定性(xing)，将(jiang)使法国资本市场(chang)承(cheng)压。
瑞银全球财富(fu)管理首席投资长海费勒Mark Haefele在最新报告中称，即将(jiang)到来的(de)法国大选呈现出一个复(fu)杂的(de)局(ju)面，对各种资产类(lei)别都有重大影响。
马克龙能否连任？
巴克莱银行近日报告称，如果马克龙联盟在议会失去更多(duo)席位，将(jiang)使得政府治理比2022年失去多(duo)数(shu)后更加困难。政府不太可能通过有意(yi)义的(de)立(li)法来改善公共财政前(qian)景(jing)、促进增长或实施产业政策(ce)。此外，这种情况(kuang)增加了政治僵(jiang)局(ju)和不信任投票的(de)风险。
美银美林则在最新的(de)报告中，列出了三种可能情景(jing)：
马克龙以多(duo)数(shu)胜出，权力机构可能会保持现状，并继续马克龙过去的(de)改革，但不太可能带来重大的(de)新改革。
马克龙以微弱优势胜出，可能导致政策(ce)选择上的(de)僵(jiang)局(ju)，增加无控制的(de)财政滑脱风险，限制对意(yi)外经济冲击(ji)的(de)预(yu)算政策(ce)响应能力。
极右(you)翼政党(dang)国民联盟（RN）获得多(duo)数(shu)，其政策(ce)议程可能与马克龙、奥朗德以及(ji)之前(qian)总统的(de)经济政策(ce)轨迹有显著不同。
马克龙以多(duo)数(shu)胜出，权力机构可能会保持现状，并继续马克龙过去的(de)改革，但不太可能带来重大的(de)新改革。
马克龙以微弱优势胜出，可能导致政策(ce)选择上的(de)僵(jiang)局(ju)，增加无控制的(de)财政滑脱风险，限制对意(yi)外经济冲击(ji)的(de)预(yu)算政策(ce)响应能力。
极右(you)翼政党(dang)国民联盟（RN）获得多(duo)数(shu)，其政策(ce)议程可能与马克龙、奥朗德以及(ji)之前(qian)总统的(de)经济政策(ce)轨迹有显著不同。
巴克莱则指出，如果马克龙总统与国民联盟形成共治局(ju)面，对市场(chang)、欧盟机构以及(ji)进一步的(de)财政和政治一体化前(qian)景(jing)可能更为不利。
政府不会试图实施可能触发类(lei)似于2018年意(yi)大利选举后或2022年英国特拉斯(si)政府情况(kuang)的(de)政策(ce)。
然而，预(yu)计极右(you)翼政府将(jiang)逐(zhu)步尝(chang)试实施其政策(ce)议程，这将(jiang)恶化法国主权的(de)长期财政可持续性(xing)，并削弱欧洲机构的(de)权力。
政府不会试图实施可能触发类(lei)似于2018年意(yi)大利选举后或2022年英国特拉斯(si)政府情况(kuang)的(de)政策(ce)。
然而，预(yu)计极右(you)翼政府将(jiang)逐(zhu)步尝(chang)试实施其政策(ce)议程，这将(jiang)恶化法国主权的(de)长期财政可持续性(xing)，并削弱欧洲机构的(de)权力。
尽管马克龙本人已经排(pai)除了在大败后辞职的(de)可能性(xing)，但巴克莱认为，如果发生这种情况(kuang)，新的(de)总统选举可能导致国民联盟控制议会，从而更广泛地实施其政策(ce)议程。
美银美林低配法国股(gu)市
周一法国股(gu)市小幅走(zou)高(gao)，但还未走(zou)出大选提前(qian)到来的(de)恐(kong)慌中。
欧洲经济政策(ce)不确定性(xing)指数(shu)的(de)上升可能会对股(gu)市造成阻力，美银美林维持对法国股(gu)市的(de)低配立(li)场(chang)。
美银美林还表示，政治不确定性(xing)可能会持续压低法国银行类(lei)股(gu)，如果国民联盟赢(ying)得多(duo)数(shu)席位，可能会带来更高(gao)的(de)股(gu)本成本和银行业盈(ying)利能力的(de)下行风险。
欧元何去何从？
自法国提前(qian)举行大选的(de)消息公布，欧元兑美元汇(hui)率震荡走(zou)跌，现在1.07附(fu)近浮动。
美银美林、巴克莱均认为，法国政治的(de)不确定性(xing)可能会增加欧元的(de)下行风险，尤其是在国民联盟胜出的(de)前(qian)景(jing)下。
马克龙大获全胜是最有利于欧元的(de)情景(jing)，以微弱优势获胜也(ye)有利于欧元。
巴克莱指出，瑞士法郎(lang)可能因避险资金流动而受益，而对俄罗斯(si)紧张局(ju)势敏感(gan)的(de)货币如波兰兹罗提和匈牙利福林可能因地缘政治风险溢价和欧盟转移支付的(de)不确定性(xing)而受到挤(ji)压。
法国债市承(cheng)压，利差走(zou)阔？
至于债券市场(chang)，巴克莱指出，政治不确定性(xing)增加了法国国债的(de)净发行挑战，导致法国国债相对于其他欧洲政府债券表现不佳，预(yu)计两(liang)者利差扩大。
美银美林预(yu)计，在大多(duo)数(shu)情况(kuang)下，10年期法国国债与德国国债的(de)利差将(jiang)在57个基点附(fu)近，比之前(qian)扩大了约(yue)12个基点。