当地时间7月11日，美国劳工部公布数据显示，今年6月美国消费者价格指(zhi)数（CPI）同比上(shang)涨3.0%，涨幅较5月收窄0.3个百分(fen)点，6月美国CPI环比下降0.1%，为四年来首次转负。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上(shang)涨0.1%，较5月环比涨幅收窄0.1个百分(fen)点；核心CPI同比上(shang)涨3.3%，回落至2021年4月以来最(zui)低水平(ping)。
美国6月CPI全面降温，数据公布后，市(shi)场对美联储将(jiang)于9月降息的预期回升至100%，全年累计降息幅度上(shang)升10bp至60bp；2年和10年美债收益率均下降10bp左右至4.53%和4.20%；美元指(zhi)数一(yi)度贬值0.8%至104，黄金上(shang)涨1.1%至2411美元/盎司；美股涨跌不一(yi)，截(jie)至收盘，标普500、纳斯达克(ke)指(zhi)数分(fen)别下跌0.9%、2.0%，道琼斯指(zhi)数上(shang)涨0.1%。
6月CPI全面降温，通胀压力进一(yi)步缓解(jie)
数据显示，6月上(shang)涨的指(zhi)数包括住房(fang)、汽车保险、家装、医(yi)疗保健(jian)和个人护理。而机票价格、二(er)手车和卡车以及通信服务的价格指(zhi)数则在当月出现下降。能源指(zhi)数本月环比下降了2.0%，与前一(yi)个月的降幅相同。食品指(zhi)数环比上(shang)涨了0.2%。
从分(fen)项来看(kan)，通胀超预期回落主要受此前黏性较强、权重较高的住房(fang)分(fen)项拖(tuo)累，其他核心服务业(ye)整体偏弱。半黏性通胀方面，核心商品环比边际小幅回落，连续4个月为负。非黏性通胀方面，能源分(fen)项仍然偏弱，食品分(fen)项小幅回升。
国盛证券首席经济学家熊(xiong)园团队认(ren)为，美国6月CPI与核心CPI同比均低于预期，分(fen)别创下39、38个月最(zui)低。“超级(ji)核心通胀”连续2个月环比为负，指(zhi)向通胀压力进一(yi)步缓解(jie)。根据测算(suan)，7月美国CPI和核心CPI同比可能持平(ping)，下半年CPI同比仍有小幅回落空间，核心CPI同比基本走(zou)平(ping)。
招商证券宏观(guan)经济团队指(zhi)出，往后看(kan)，房(fang)租项和二(er)手车价格有望成为趋(qu)势性的通胀下行动力，对冲国际原油价格反弹和机动车保险价格的压力。
不过华金证券研(yan)究(jiu)所所长助理、首席宏观(guan)分(fen)析师秦泰认(ren)为，油价渗(shen)透导(dao)致的核心CPI下降是暂时的，薪资可能很快重新成为驱动美国核心通胀的主角，小幅的“二(er)次通胀”概率仍然很高。
开源证券宏观(guan)经济团队认(ren)为，6月美国通胀与就业(ye)数据或不能帮助美联储决定在9月份进行首次降息，需要更加关注7、8月份通胀趋(qu)势。虽(sui)然当前通胀向下趋(qu)势更为明(ming)朗，但由于2024年一(yi)季度对通胀走(zou)势出现误(wu)判，向市(shi)场释放了较为鸽派的信息，最(zui)终出现核心通胀反弹，因(yin)此认(ren)为美联储或更将(jiang)关注7、8月份的通胀数据。
美联储9月降息几成定局(ju)，不排除提(ti)前向市(shi)场沟(gou)通降息意向
本周鲍(bao)威尔在国会听证会上(shang)表态，尽管尚不确定价格会否(fou)持续放缓至2%的目标，但是近期价格数据确实显示出了更多温和进展，站在美联储关注的通胀和劳动力市(shi)场两个角度来看(kan)，9月美联储降息条件(jian)基本具备。
华泰证券首席宏观(guan)经济学家易(yi)峘认(ren)为，美联储9月降息几成定局(ju)，随着名义增(zeng)长快速下降，提(ti)前至7月降息逻辑上(shang)更为顺畅，但时间上(shang)较为仓促。考虑到美联储作为最(zui)重要参考的通胀和就业(ye)数据均为滞后指(zhi)标，目前趋(qu)势显示，美国经济增(zeng)长可能在明(ming)显减速。美联储大概率在8月中下旬向市(shi)场沟(gou)通9月降息意向，但不排除在7月底就有所暗示。
财(cai)通证券宏观(guan)首席分(fen)析师陈兴指(zhi)出，美联储或将(jiang)在三季度降息，同时需警(jing)惕7月降息的可能。首先，降息条件(jian)已(yi)经达成。历史经验表明(ming)，美联储降息往往提(ti)前于市(shi)场预期。本月CPI同比增(zeng)速回落至3%，此外，商品和服务价格领先指(zhi)标均表明(ming)未来通胀压力仍在持续缓解(jie)。综合来看(kan)，降息或在三季度首次开启，并且在即将(jiang)到来的7月底会议上(shang)降息不无可能。
华西证券宏观(guan)联席首席分(fen)析师肖(xiao)金川(chuan)表示，美联储还面临一(yi)些不确定性，或不阻碍9月降息。不确定性主要在于三个方面，一(yi)是房(fang)价增(zeng)速仍然偏高，二(er)是赤字率较高，三是美国大选的影响。以上(shang)不确定性可能未必影响9月降息，但可能会影响到首次降息落地之后的降息步伐。
熊(xiong)园团队指(zhi)出，目前美国通胀已(yi)基本满足降息条件(jian)，就业(ye)也十分(fen)接近降息条件(jian)，若(ruo)后续数据不再明(ming)显超预期，则美联储9月开始降息、年内降2次是大概率事件(jian)。考虑到年内仅剩4次会议，并且美国经济和通胀仍有韧性，降息超过2次的可能性很低。目前市(shi)场降息预期已(yi)打得过满，短期乐观(guan)情(qing)绪有望延续，但后续需要警(jing)惕“利好(hao)出尽”导(dao)致的调整。
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